行情回顾
2026年上半年沥青价格呈现先涨后跌走势，地缘局势是核心影响因素。1-2月受美国突袭委内瑞拉影响，市场预期原料端供应收紧，支撑盘面上涨；2-4月中东局势升级，美以袭击伊朗导致霍尔木兹海峡关闭，原油上涨，国内原油进口量下降，沥青盘面涨幅近50%；4-5月美伊临时停火，市场预期转乐观，油价震荡下行，沥青盘面宽幅震荡；6月美伊达成停火协议，霍尔木兹海峡恢复通航，油价风险溢价快速回落，沥青价格快速下跌。上半年沥青受成本端支撑及供应收紧预期影响，整体偏强运行。
宏观分析
- 美伊签署停战谅解备忘录：美伊远程签署谅解备忘录，伊朗将在60天内就核问题和制裁问题展开谈判，霍尔木兹海峡将有限通行，美伊开展首轮谈判，美国豁免伊朗石化产品出口制裁，伊朗宣布霍尔木兹海峡恢复通航。地缘局势面临反复拉锯风险。
- 霍尔木兹海峡通航逐步恢复：二季度海峡通航船只减少超80%，6月恢复至站前的60%左右。
- 供应端：
- OPEC原油产量大幅下降：5月份产量为1882.9万桶/日，环比减少17.6万桶/日，较战争前减少982.1万桶/日。
- OPEC+恢复增产：上半年累计增产78.8万桶/日，霍尔木兹海峡恢复后增产将加速落地。
- EIA释放战略石油储备：3月宣布释放4亿桶紧急储备，缓解供应压力，各国补库节奏成为关注焦点。
- 沥青产量大幅下降：1-5月产量816.5万吨，同比下降320.57万吨，降幅28.2%，6月初周度产量同比下降63%。
- 需求端：
- 出货量下降：1-6月出货量同比下降28.6万吨，下降幅度63.1%，处于近5年低位。
- 改性沥青产能利用率回升：1-6月产能利用率为9.65%，同比下降5.11个百分点，下游需求仍较疲弱。
- 进出口：
- 进口逐月下降：1-5月累计进口132.4万吨，数量逐月下降，5月进口11.14万吨，同比下降28.63万吨。
- 出口同比增加：1-5月累计出口40.01万吨，同比增加15.22万吨，5月出口7.36万吨，同比增加1.82万吨。
- 库存：
- 厂库先累库后去库：一季度累库，二季度去库但速度较慢，预计下半年延续降库趋势。
- 社会库存季节性降库：一季度累库，二季度进入季节性降库周期，处于近5年低位。
- 价差：
后市研判
下半年沥青价格预计呈现“先高位震荡、后回落”的走势。地缘局势缓和导致成本端支撑减弱，供应端恢复压制盘面，但需求回暖有望提供支撑。近月合约有望受到支撑，整体呈现宽幅震荡。四季度随着需求下降及供应恢复，沥青重心有望下移。原油供应恢复预期压制盘面，地缘扰动将加剧油价波动。供应端修复将压制盘面，需求端回暖有望提供支撑，但高价格或导致部分需求延后。
