有色金属行业周报：地缘局势紧张或利好铝价，黄金配置价值渐显

铜板块

• 市场表现：LME铜/SHFE铜价格当周环比微降，分别为12758/100310（美）元/吨。
• 供需情况：进口铜精矿TC价格陡降至-60.5美元/干吨，显示铜矿供应紧张；三大交易所总库存128.31万吨，环比增2.3万吨，非美交易所库存累库。
• 投资建议：关注需求季节性回暖，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中国黄金国际、金诚信。

铝板块

• 市场表现：LME铝/SHFE铝价格当周环比上涨，分别为3520/24960（美）元/吨。
• 供需情况：电解铝开工率维持高位，铝加工企业开工率环比上升2.4pct至61.9%；SHFE铝库存41.6万吨，环比增2.2万吨；中东供给受美伊冲突影响。
• 投资建议：关注需求季节性回暖，建议关注神火股份、云铝股份、中国铝业、南山铝业。

贵金属板块

• 市场表现：SHFE黄金/伦敦现货黄金价格当周环比微降，分别为1133.0元/克、5018.1美元/盎司。
• 情绪指标：黄金波动率下降至32.31，但仍高于历史平均水平。
• 投资逻辑：本轮调整或与权益资产波动率放大相关，当前VIX指数边际下降，金价有望企稳。
• 投资建议：关注调整后的配置机会，建议关注中金黄金、紫金黄金国际、山东黄金。

小金属板块

• 钨：钨精矿价格环比上涨15.5%，章源钨业上调长单报价；氧化镨钕/氧化镝价格环比下降，商务部出口管制政策影响。
• 锑：国内锑锭价格持平，商务部规范出口申报条件。
• 投资建议：关注股价对小金属价格的映射，建议关注北方稀土、中国稀土、中稀有色、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、华钰矿业、兴业银锡、湖南黄金。

钢铁板块

• 市场表现：SHFE螺纹钢/热卷价格当周环比上涨，分别为3142/3295元/吨。
• 供需情况：五大钢材品种供应环比增长23.73万吨，总库存1974.89万吨，周消费量798.08万吨。
• 成本：DCE铁矿石/DCE焦炭价格环比上涨，分别为812/1738元/吨。
• 政策：“十五五”规划纲要推动钢铁行业精品化、反内卷、低碳化，提升用钢需求。
• 投资建议：关注行业优化，建议关注宝钢股份、首钢股份、南钢股份、华菱钢铁、包钢股份。

风险提示

• 美国关税政策超预期、下游需求弱于预期、美联储降息进程不及预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。