核心观点
- 朱雀三号复飞在即，国内商业航天可重复使用技术有望再迎来关键验证节点。
- 朱雀三号定位于新一代低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭，对标全球领先的可回收火箭体系。
- 朱雀三号遥一火箭回收失利后，研发团队进行技术复盘和整改，推出朱雀三号遥二火箭，主要优化方向包括：升级一子级底部热防护结构、重构低空着陆阶段的发动机点火和推力调节策略、完善着陆腿展开和缓冲系统联动控制逻辑。
- 当前全球卫星互联网建设进入加速阶段，低轨卫星星座需要持续、大规模、低成本的发射能力，朱雀三号若实现稳定回收复用，将推动我国商业火箭向高频次运营转变。
- 朱雀三号选择“液氧甲烷+不锈钢箭体”方案，相比传统液氧煤油方案具有清洁燃烧、积碳少、适合多次启动等优势，不锈钢箭体则具备耐高温、韧性表现较好等特点，有助于降低重复使用维护成本。
- 朱雀三号复飞不仅是单一型号突破，更将带动商业航天产业链进入新阶段，随着可重复使用火箭技术持续突破，卫星互联网组网需求有望释放，商业航天有望进入产业化加速期。
- 短期商业航天板块有所回撤，后续有望随产业催化修复反弹，建议持续关注商业航天核心标的投资机会。
重点赛道动态
- 航空装备：C919高原型首飞成功，8月12日起执飞首条国际定期客运航线。
- 航天装备：长征八号甲遥十“一箭九星”成功发射，捷龙三号“一箭双星”发射成功。
- 军工信息化：2026新疆航空航天防务科技装备及无人机产业博览会即将开展。
- 低空经济：全球首个“四证齐全”无人驾驶载人eVTOL启动商业化试运行，合肥加快构建城市空中交通网络。
- 核工装备：国家级可控核聚变产业知识产权运营中心在合肥正式启动建设。
建议关注
- 【航空制造】
- 国产大飞机：中航西飞、广联航空、通达股份。
- 航空发动机：航发动力、航发控制、航发科技、航材股份、应流股份、华秦科技、航宇科技、航亚科技。
- 【商业航天】
- 火箭端：爱乐达、广联航空。
- 航天器（卫星、飞船等）：电科蓝天、国博电子、上海瀚讯、航天智装、铖昌科技、复旦微电、航天环宇。
关键数据
- 申万国防军工指数上涨6.18%，上证综指数上涨2.81%，创业板指上涨6.55%，沪深300指数上涨2.32%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第9。
- 申万国防军工板块PE(TTM)为55.98倍，各子板块中航空装备为58.36倍，航天装备为320.28倍，地面兵装为114.86倍，军工电子59.28倍，航海装备30.53倍。
- 申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为55.0%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为66.3%、88.5%、75.7%、76.4%、2.6%。
- 申万国防军工板块融资融券余额430.57亿元，其中融资余额为428.01亿元，占流动市值比例为1.74%，融资买入额为209.02亿元，比上周增加13.30亿元，较上周同比上涨6.79%，融券余额2.56亿元，占流动市值比例为0.01%，本周融券卖出额为1.13亿元，比上期减少0.09亿元，较上周同比减少7.06%。
风险提示
- 技术研发进度不及预期；火箭回收不及预期；关键技术验证不及预期；火箭复用进度不及预期；数据更新不及时。
