东吴宏观早班车：如何看待美国消费信贷逾期率近新高

东吴证券报告指出，美国消费信贷逾期率接近历史新高，但存在统计口径和疫情后信用体系变化导致的夸大。剔除房贷后，车贷和信用卡严重逾期率创或接近历史新高，但新增逾期率已开始回落。报告认为整体未全面恶化，但结构风险突出，呈现K型分化特征。

美国消费信贷结构呈现K型分化：房贷占比70%稳定，车贷、助学贷、信用卡贷款分别占9%、8.8%、6.7%。车贷风险集中于低收入次级借款人，信用卡风险集中于低信用评级者，助学贷款风险源于政策变化。非传统金融机构放大了车贷风险，需关注结构性问题。

报告重点分析消费信贷逾期率的结构性风险，指出车贷、信用卡、助学贷分别存在不同风险点。车贷风险源于低收入次级借款人和非传统机构，信用卡风险集中于低信用评级者，助学贷风险来自政策调整后约750万借款人。报告强调需关注就业市场对中低收入群体偿债能力的影响。

当前美国消费信贷市场呈现结构性分化：房贷稳定，车贷和信用卡逾期率接近历史新高，但新增逾期率已见顶回落。助学贷款约750万借款人面临还款计划调整。整体看未全面恶化，但需警惕车贷、信用卡、助学贷的结构性风险，以及就业市场变化对偿债能力的影响。

报告提示车贷风险集中于低收入次级借款人，非传统机构放大了风险；信用卡风险集中于低信用评级者，随超额储蓄消耗和收入放缓可能加大偿债压力；助学贷风险来自政策调整后约750万借款人。此外需关注就业市场韧性，若就业走弱将影响中低收入群体偿债能力，进而影响美国消费。需跟踪纽约联储2026年二季度信贷数据。