宏观深度报告：如何看待美国消费信贷逾期率近新高？

美国居民信贷结构呈现K型分化，房贷逾期率处于历史低位，但消费信贷逾期率接近金融危机后高位，其中车贷和信用卡逾期率尤为突出。报告分析了美国消费信贷逾期率近新高的原因，指出统计口径和信用评级迁徙等因素在一定程度上夸大了逾期风险的严重程度。报告认为，新增逾期率等指标显示美国消费信贷状况并未像纽约联储披露的那么糟糕，近两年逾期率的走高更多是疫情危机期间宽松政策退坡后的“正常化”。

报告重点关注车贷和信用卡逾期风险。车贷逾期率走高的核心原因是供需失衡和高月供，BHPH等非传统汽车金融机构放大了车贷信用风险。信用卡逾期率上升则主要由于前期信用评级迁徙带来的宽松授信和循环债务扩张后，风险集中暴露于非优质借款人。助学贷款逾期率在宽限政策退出后迅速回升，但新增逾期流量已放缓。

向前看，车贷和信用卡逾期风险已企稳并趋于回落，但仍处于历史高位附近。车贷信用风险主要存在于2022-2023年发放的高风险贷款和次级借款人群体。信用卡逾期风险集中于中低收入、低信用评级和信用额度接近耗尽的借款人。助学贷款逾期率短期内可能二次上行，主要来自2026年7月进入还款计划转换期的约750万名借款人。

报告最后提示了中东局势、美联储货币政策和美国就业市场超预期的风险。