东吴电新 如何看待美国EO14420禁令

这份研报深入探讨了美国EO14420禁令对电力设备行业的影响。报告指出，美国政府的底层逻辑是推动制造业回流美国、刺激就业，重点关注电网侧（公用事业部门）。与2020年的禁令相比，高压电力主变（69kV及以上）仍在限制范围内，而数据中心算不算重要基础设施将决定未来政策走向。报告认为此次禁令导致许多公司被错杀，创造了投资机会。

电力设备行业未来发展趋势聚焦于本土化制造。美国政策明确支持“外国生产”和“大型电力系统”的本土化，旨在推动制造业回流。高压电力主变持续受限，数据中心基础设施地位待定，但整体趋势是鼓励本土企业参与，尤其是电网侧设备制造。这将促进本土电力设备企业的发展，提升市场竞争力。

研报重点分析了本土化优质电力设备公司的发展潜力。报告特别推荐金盘科技，该公司拥有美国品牌背景（JST）、本土团队和售后服务，在应对美国禁令时具备相对优势。金盘科技2026年上半年在手订单达106亿，数据中心业务在手订单51亿，显示出强劲的市场需求和发展前景。

当前电力设备市场在美国政策影响下，高压电力主变市场受限，但本土化需求旺盛。许多企业因禁令被错杀，市场存在结构性机会。数据中心领域政策待定，但“外国生产”和“大型电力系统”的本土化要求已明确，市场正在向本土企业倾斜。企业需关注政策变化，调整市场策略。

研报提示的主要风险包括政策不确定性，特别是DOE对数据中心是否算作重要基础设施的界定可能影响市场走向。此外，本土化企业需应对激烈的市场竞争和供应链调整挑战。高压电力主变持续受限可能导致部分企业市场份额下降，需密切关注市场动态和政策变化。