东吴宏观经济早班车第113期沃什如何改革美联储的通胀研究范式

2026-07-29 未知机构胡冠群

核心观点：美联储当前CPI和PCE通胀指标因权重调整滞后、非承诺方式不合理及未能捕捉新商品变化等问题，导致对美国实际通胀的估计存在偏差，因此需要进行改革。
改革方向：美联储将重点从时效性、准确性和趋势三个方向改革通胀研究模式。
- 时效性：引入更多高频数据和实时数据源，提高官方通胀指标更新的准确性和速度。
- 准确性：建立更全面的综合指标体系，包括统计改善指标和基于经济学的指标，以更准确地描述内部驱动力和通货膨胀的未来趋势。
- 趋势：关注长期通胀趋势指标，减少短期因素对政策判断的影响。
替代指标：
- 统计改善指标：如中位数结束、年化通胀和扩散指数等。
- 基于经济学的指标：如超级核心通胀、周期性通货膨胀、供需驱动型通胀等。
- 替代高频通胀数据：如克里夫兰联邦储备银行通货膨胀铸造和美国的高频通胀数据。
研究结论：
- 完成通胀框架改革后，月度通胀数据对市场的干扰将减小。
- 美联储将更关注通胀的构成以及对长期趋势变化的判断。
- 核心PCE通胀趋势远高于疫情前2019年平均水平，但其他通胀指标显示通胀趋势仍处于可控范围内。
- 中美冲突和美伊冲突风险仍是美国通胀的主要风险因素。