长江电新 光伏玻璃 基本面与估值双底 周期拐点将至

这份研报主要分析了光伏玻璃行业的基本面与估值情况。报告指出当前光伏玻璃行业处于周期底部，2.0mm玻璃均价在8.3元/平左右，全行业严重亏损，二三线企业严重亏现金，预计福莱特和信义（剔除电站业务）2026H1将亏损。报告还分析了行业产能出清加速、估值修复空间以及PE修复预期等投资机会。

光伏玻璃行业未来发展趋势显示，在极大盈利压力下，行业产能出清加速，单窑炉企业数量已从年初16-17家减少到当前11家左右。国内在产产能7.58万吨，海外在产产能1.26万吨，合计8.84万吨，对应月度组件出货量约48GW，已回归供需平衡状态。库存压力依然存在，但已从6月的53天回落至45天左右。

研报重点分析了光伏玻璃行业的产能出清加速、估值修复空间以及PE修复预期。报告指出Q3或进一步加速产能出清，有望迎来股价周期拐点。从PB角度看，福莱特A股PB为1.09，港股PB为0.64，信义光能PB为0.59，若修复至PB中位数，A股涨幅空间80%+，港股涨幅空间60%+。

当前光伏玻璃市场现状显示，行业处于周期底部，盈利压力极大，窑炉加速冷修。国内在产产能7.58万吨，海外在产产能1.26万吨，合计8.84万吨，对应月度组件出货量约48GW，供需基本平衡。玻璃库存6月见顶于53天，近期回落至45天左右，但库存压力依然极大。

研报中提到的风险提示包括行业产能过剩风险、市场竞争加剧风险以及政策变动风险。虽然当前行业处于周期底部，但库存压力依然存在，二三线企业亏损严重，未来市场竞争可能进一步加剧。此外，政策变动也可能对行业产生影响。