长江电新 光伏玻璃 基本面与估值双底

这份研报主要分析了长江电新光伏玻璃的基本面与估值双底情况，指出周期拐点将至，周期底部明确。报告指出当前2.0mm玻璃均价在8.3元/平左右，处于历史底部，预计全行业将严重亏损，二三线企业亏损严重，其中福莱特和信义（剔除电站业务）2026年上半年已出现亏损。在极端盈利压力下，光伏玻璃窑炉加速冷修，国内1-6月合计冷修日熔量6590吨，7月冷修5550吨。截至7月底，国内在产产能7.58万吨，海外在产产能1.26万吨，合计8.84万吨，对应月度组件出货量约48GW，回归供需平衡状态。玻璃库存6月见顶于53天，创下历史新高，近期回落到45天左右，但库存压力依然极大。报告预计Q3或进一步加速产能出清。

光伏玻璃行业未来发展趋势显示，当前行业处于周期底部，供需关系逐步回归平衡。随着窑炉加速冷修，国内及海外产能得到有效控制，预计月度组件出货量约48GW，产能与需求匹配。然而，库存压力依然巨大，全行业面临严重亏损风险，二三线企业亏损尤为严重。龙头企业在盈利压力下或有压价意愿，可能进一步加速产能出清。长期来看，随着光伏装机量的持续增长，光伏玻璃需求有望保持稳定增长，但短期内行业仍需经历调整期。

研报重点分析了长江电新光伏玻璃的基本面与估值情况，以及行业周期底部特征。报告详细分析了当前玻璃价格处于历史底部，行业面临严重亏损风险，二三线企业现金流紧张。同时，报告关注窑炉冷修情况，指出国内1-6月合计冷修日熔量6590吨，7月冷修5550吨，产能去化明显。此外，报告还分析了库存压力，6月库存见顶于53天，近期虽有所回落，但压力依然存在。报告预计Q3将进一步加速产能出清，行业有望逐步走出低谷。

当前光伏玻璃市场现状处于周期底部，供需关系逐步回归平衡。随着窑炉加速冷修，国内及海外产能得到有效控制，预计月度组件出货量约48GW，产能与需求匹配。然而，库存压力依然巨大，6月库存见顶于53天，创下历史新高，近期虽有所回落，但压力依然存在。全行业面临严重亏损风险，二三线企业亏损尤为严重，其中福莱特和信义（剔除电站业务）2026年上半年已出现亏损。龙头企业在盈利压力下或有压价意愿，可能进一步加速产能出清。

研报中提示的主要风险包括：行业库存压力依然巨大，尽管近期有所回落，但库存高企仍可能抑制价格回升；全行业面临严重亏损风险，二三线企业现金流紧张，可能进一步加速出清；龙头企业在盈利压力下或有压价意愿，可能进一步打压市场价格；产能去化过程中，部分企业可能面临经营困难；行业周期底部特征明显，短期内仍需经历调整期，投资需谨慎。