【长江电新】光伏玻璃：需求及原材料驱动涨价，玻璃盈利拐点已现！事

【长江电新】光伏玻璃：需求及原材料驱动涨价，玻璃盈利拐点已现！ 事件：据卓创资讯，11月光伏玻璃价格上涨，3.2mm价格达到28元/平，涨幅1.5-2元/平。 1、我们认为涨价原因有二：1）需求向好。 近期逐步进入需求旺季，9月国内装机、逆变器出口均为证明，同时硅料10月国内产出8.65万吨，环增13%。因而11月组件龙头排产预计环比提升5%以上，玻璃订单跟进充足，供需压力有所缓解。 福莱特持续扩产的同时库存保持10天左右相对低位，即为需求向好的印证。 2）成本上涨。 当前价格下玻璃小厂已有亏损，随9月重油涨价，11月供暖季国内天然气价格惯例有望上涨，成本压力增大预期下，玻璃涨价意愿进一步增强。在此背景下，我们认为年内玻璃盈利拐点已现，按照燃料成本占比30%，假设其涨幅10%，则成本上涨3%，约合0.6元/平，同时含税价格上涨 1.5-2元/平，则11月3.2mm玻璃单平净利环比10月预计可提升0.6-0.9元/平。 2、展望2023年，光伏玻璃产能增速预计放缓。 一是顶层对高耗能产能有强约束，近期听证会结果即为证明，二是盈利压力下新产能点火时间选择将更为谨慎，二三线企业产能点火时间或有滞后。 而龙头企业听证会通过率及盈利水平均更高，因而产能兑现度更高，市占率有望继续提升，同时需求旺季有望带动其盈利阶段性向上。中期看，玻璃正处于供需周期磨底阶段，玻璃涨价带来的业绩弹性显著，建议左侧配置。 3、继续重点推荐福莱特、信义光能。 预计2022-2023年福莱特实现利润22、35亿元，对应A股PE为36、23倍，H股18、11倍。信义光能44、59亿元，对应H股PE为16、12倍。