大周期行业周报（7月第5周）：上半年全球黄金需求分化

一、市场周度回顾 上周（7/27-7/31）大周期板块走势分化，有色金属、基础化工、钢铁、煤炭、石油石化、农林牧渔周涨跌幅分别为+3.04%、+2.09%、+4.54%、+1.33%、+2.11%、+4.48%。领涨个股分别为宜安科技（+23.25%）、高争民爆（+44.29%）、柳钢股份（+20.12%）、开滦股份（+9.21%）、*ST准油（+10.82%）、中宠股份（+18.22%）；领跌个股分别为云南锗业（-14.25%）、百合花（-38.35%）、翔楼新材（-4.39%）、江钨装备（-8.95%）、潜能恒信（-8.09%）、路德科技（-5.79%）。

二、行业要闻及重点公司公告 2.1 行业要闻

• 国家矿山安全监察局责令陕西4处煤矿停产整顿。
• 美国中央司令部表示霍尔木兹海峡对国际航运保持开放。
• 美国特朗普宣称将对伊朗进行报复。
• 伊拉克5月和6月原油出口量大幅减少。
• 印度加强铁矿石质量核查，可能冲击销售及出口。
• 国际油价快速走低，布油跌幅扩大至4%。
• 中共中央政治局会议强调做好“三农”工作，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
• 中共中央政治局会议强调加大逆周期调节力度，推动经济持续向新向优向好发展。
• 中国人民银行二季度累计增持黄金33吨，创2023年四季度以来最大季度购金规模。
• 中国市场黄金ETF二季度流出200亿元人民币，为有纪录以来最疲软的季度表现。
• 上半年全球黄金总需求同比上涨2%，达2522吨，创历史新高。

2.2 公司公告

• 西部矿业上半年营收增长25%，利润总额增长83%。
• 常铝股份股东齐鲁财金投资集团有限公司所持650万股公司股份解除冻结。
• 中远海发拟建造15艘21万吨级散货船，交易总金额79.2亿元。
• 山西焦煤西曲矿、镇城底矿和马兰矿因证照到期停产。
• 贝肯能源控股股东、实际控制人正在筹划股份转让相关事宜。
• 中金黄金参股公司竞得新疆阿克陶县吐根曼苏金铜矿项目。
• 兴业银锡全资子公司银漫矿业井下施工发生事故，采矿、选矿尾矿系统均已停产。

三、核心观点及研究结论

• 安监从严常态化，山西焦煤供给仍存约束，建议关注煤炭等黑色板块。
• 黄金需求结构分化，央行购金或托底金价中枢，建议关注上游金矿等板块。
• 风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。