化工行业2022年6月第5周周报：光伏需求致供给稀缺，三氯氢硅步入景气周期

本周板块表现: 本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3387.64，本周上涨1.13%，深证成指本周上涨1.37%，创业板指下跌1.50%，化工板块上涨1.15%。 本周细分化工板块中，磷化工、盐湖提锂板块较为强势，板块指数分别增长了7.16%、5.65%；而橡胶、精细化工、石油化工板块则表现较弱，板块指数分别下跌了3.04%、1.02%、0.61%。 本周化工个股表现： 本周涨幅居前的个股有七彩化学、川金诺、雪峰科技、雪天盐业、ST红太阳、祥源新材、壶化股份、神剑股份、沃特股份、天铁股份等。本周七彩化学股价累计上涨24.71%，领涨化工板块，公司主要从事生产高性能有机颜料、染料，并通过子公司新利化工向光刻胶领域布局；本周磷矿石价格继续上行，磷化工板块大涨，川金诺累计上涨23.95%，公司称当前净化磷酸订单饱满；本周半年报行情启动，雪天盐业发布业绩预告，预计2022年H1归母净利润同比152%-200%，本周雪天盐业大涨20.21%。 本周重点化工品价格： 本周我们监测的化工品涨幅居前的为原盐(+9.5%)、二甲苯(+5.2%)、煤焦油(+4.4%)、三氯乙烯(+4.4%)、天然橡胶(+2.4%)。受天气因素的影响，本周北方海盐春产产量同期回落明显，海盐市场价格大幅上行，同时由于原料成本上涨，叠加川渝地区矿盐装置7月检修较多，矿盐市场亦偏强运行。 迫于成本压力，本周各地区焦企多有限产情况，煤焦油供应持续偏紧，市场偏强。本周三氯乙烯下游制冷剂开工平稳，库存消化较快，整体需求向好，叠加部分厂家月底减负生产，支撑三氯乙烯价格上行。 投资建议： 持续推荐买入低估值、高成长标的花园生物、梅花生物、泰和科技。本周我们发布了《中曼石油-钻井业务景气区间已至，温北油田产量快速提升》深度报告，鉴于高油价下公司钻井业务利润弹性较大，以及公司油气勘探业务快速发展，建议重点关注。 风险提示： 通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情防控风险。 1.本周化工板块行情 本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3387.64，本周上涨1.13%，深证成指本周上涨1.37%，创业板指下跌1.50%，化工板块上涨1.15%。 图表1：本周大盘指数行情 1.1.化工细分板块行情 本周细分化工板块中，磷化工、盐湖提锂板块较为强势，板块指数分别增长了7.16%、5.65%；而橡胶、精细化工、石油化工板块则表现较弱，板块指数分别下跌了3.04%、1.02%、0.61%。 图表2：本周化工板块行情化工板块行情现价石油化工 1.2.化工板块个股行情 本周涨幅居前的个股有七彩化学、川金诺、雪峰科技、雪天盐业、ST红太阳、祥源新材、壶化股份、神剑股份、沃特股份、天铁股份等。本周七彩化学股价累计上涨24.71%，领涨化工板块，公司主要从事生产高性能有机颜料、染料，并通过子公司新利化工向光刻胶领域布局；本周磷矿石价格继续上行，磷化工板块大涨，川金诺累计上涨23.95%，公司称当前净化磷酸订单饱满；本周半年报行情启动，雪天盐业发布业绩预告，预计2022年H1归母净利润同比152%-200%，本周雪天盐业大涨20.21%。 图表3：本周化工板块涨幅前十标的 本周跌幅前十标的有道明光学、森麒麟、新金路、阿拉丁、赛轮轮胎、君正集团、联泓新科、科创新源、德联集团、汇得科技。本周道明光学累计下跌12.89%，领跌化工板块，公司主要生产锂电软包电池封装用铝塑膜，暂不属于专精特新企业。 本周轮胎企业仍未摆脱疫情困扰，青岛森麒麟轮胎股份有限公司股价下跌12.74%。 图表4：本周化工板块跌幅前十标的 2.本周重点化工品价格 2.1.本周化工品涨跌排行 本周我们监测的化工品涨幅居前的为原盐(+9.5%)、二甲苯(+5.2%)、煤焦油(+4.4%)、三氯乙烯(+4.4%)、天然橡胶(+2.4%)。受天气因素的影响，本周北方海盐春产产量同期回落明显，海盐市场价格大幅上行，同时由于原料成本上涨，叠加川渝地区矿盐装置7月检修较多，矿盐市场亦偏强运行。迫于成本压力，本周各地区焦企多有限产情况，煤焦油供应持续偏紧，市场偏强。本周三氯乙烯下游制冷剂开工平稳，库存消化较快，整体需求向好，叠加部分厂家月底减负生产，支撑三氯乙烯价格上行。 本周化工品跌幅居前的为液氯(-40.00%)、 环氧氯丙烷(-12.94%)、 天然气(-12.80%)、BDO(-9.52%)、甲基环硅氧烷(-8.65%)。本周整体耗氯下游需求表现低迷，企业出货不畅，山东、江苏地区市场均有补贴出库现象，液氯价格降至冰点。本周环氧氯丙烷主力下游环氧树脂行业持续偏弱运行，需求下降明显，市场走势宽幅下行。 本周BDO市场供应量相对充足，终端氨纶库存压力较大，下游PTMEG开工存下滑预期，本周BDO价格跌幅明显。 图表5：本周化工品涨幅前五 图表6：本周化工品跌幅前五 2.2.重点化工品价格变动 图表7：重点化工品价格变动情况 3.本周重点公司公告、行业新闻 3.1.本周重点公司公告 图表8：重点公司公告公司时间 3.2.本周行业新闻 1）6月26日，由中油七建公司EPC总承包的广东石化炼化一体化项目“龙头”装置——两套千万吨级常减压蒸馏装置中交仪式在施工现场隆重举行，标志着该装置转入开工准备阶段。 2）6月27日,国家统计局公布的数据显示，1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34410.0亿元，同比增长1.0%。其中，化学原料和化学制品制造业实现利润总额3631.4亿元，同比增长13.8%。 3）6月28日，2022石化产业发展大会上，中国石油和化学工业联合会副会长孙伟善发布了《2022年度重点石化产品产能预警报告》。《报告》指出，2021年，中国石化产业的经济业绩超出预期，主要经济指标大幅增长。石化联合会重点监控的28个主要石化产品中，乙二醇、烧碱等21种产品的产能利用率得到提升，乙烯、对二甲苯等7种产品产能利用率呈下降趋势，下降的主要原因是新建成装置大多于下半年进行投产。 4）6月29日，富美实公司（FMC）宣布收购总部位于丹麦的信息素研究和生产公司BioPheroApS。富美实将以约2亿美金收购该公司，收购预计于2022年第三季度末完成。 5）6月30日，沧州大化公布，公司高分子量的溴化PC产品，于近日一次投料试车成功。高分子量溴化PC的投产使公司成为国内第一家连续生产法生产高分子量溴化PC的企业。 6）近日，在米兰设计周，一种新的3D打印自行车车架首次被介绍给公众。该车架原型由100%回收的聚碳酸酯制成的，并使用机械臂制作，安装在New01bike上的8公斤重的车架，旨在促进循环经济和定制化。 4.本周专题：光伏需求致供给短缺，三氯氢硅步入景气周期 4.1.三氯氢硅下游主要用于制备功能性硅烷和多晶硅 功能性硅烷的制备主要有间接法和直接法两种工艺，直接法通过硅粉直接合成硅烷，生产的品种非常有限，而间接法则是硅粉与氯化氢先合成三氯氢硅，三氯氢硅在催化剂的作用下与甲醇、乙醇、氯丙烯或烯丙基缩水甘油醚等反应，生成偶联剂、交联剂等各种功能性硅烷。由于产品域广且间接法配合循环工艺更适合大规模生产，已逐渐成为主流工艺。目前功能性硅烷间接法生产工艺占比近68%。 图表9：三氯氢硅是间接法制备功能性硅烷的重要原料 当前主流的多晶硅生产技术主要有三氯氢硅法（改良西门子法）和硅烷流化床法，产品形态分别为棒状硅和颗粒硅。三氯氢硅法生产工艺相对成熟，因此多晶硅产能绝大多数为三氯氢硅生产工艺，2021年三氯氢硅法生产工艺占了95.9%。 图表10：三氯氢硅法制备多晶硅示意图 4.2.光伏产业拉动三氯氢硅需求快速提升 在碳减排、碳中和政策背景下，我国光伏产业快速发展，2021年我国光伏新增装机容量达54.88GW，根据CPIA预测，2023年我国光伏新增装机容量将达80-95GW。 光伏产业也拉动着上游多晶硅产能、产量的快速上行。 2016-2021年，我国多晶硅产能从21.0万吨/年增长至49.5万吨/年，产量从19.4万吨增长至48.7万吨。2022-2023年间将有多个多晶硅新增产能项目投产，产能将增长至85万吨/年和129万吨/年。且根据各大项目的环境评价报告内容来看，除东方希望规划了7万吨三氯氢硅配套外，绝大多数多晶硅项目均外购三氯氢硅。 根据三孚股份公告及多晶硅项目环评来看，理论上1吨多晶硅要消耗0.2吨三氯氢硅，而就目前多晶硅工艺水平来看，1吨多晶硅需消耗0.3-0.5吨三氯氢硅，那么2021年48.7万吨多晶硅产能的三氯氢硅需求达14.6-24.4万吨。至2023年，我国多晶硅产量有望达107万吨，对应三氯氢硅需求将达32.1-53.5万吨。 图表11：中国光伏新增装机容量及预测（GW） 图表12：中国多晶硅产能及产量变动情况（万吨） 图表13：中国多晶硅生产企业产能情况（万吨/年） 4.3.三氯氢硅产能增长缓慢，存在较大的供给缺口 2019年以来，我国三氯氢硅产能持续下滑，2021年我国三氯氢硅产能约为52.6万吨。而随着多晶硅产量的提升拉动三氯氢硅需求快速上涨，业内企业也逐渐开启了三氯氢硅增量产能布局，2022-2023年间主要有开元化工、宏佰新材、三孚股份、新安化工、东方希望5家合计21.5万吨产能投放，但投产多位于下半年，且利用率需逐步提高，总体上相对于高涨的需求，三氯氢硅新增产能增长较为缓慢。 图表14：中国三氯氢硅生产企业产能情况 2022-2023年，多晶硅产能逐步释放，在保守估计将拉动三氯氢硅需求19.94、32.10万吨，乐观情况下将带动三氯氢硅需求33.23、53.50万吨。间接法功能性硅烷占比忽略了规模较小的企业产能，主要考虑了晨光新材、宏佰新材、江瀚新材、三孚股份、宁夏富瑞的2021年功能性硅烷的产量占比。假设其他三氯氢硅需求以5.5%的增速稳步提升。据我们测算得2022-2023年，保守情况下三氯氢硅缺口为4.85、11.84万吨，乐观情况下缺口为18.14、33.24万吨。 图表15：三氯氢硅供需平衡表 三氯氢硅市场供不应求，价格亦随之大幅上涨。截至2022年5月末，全国三氯氢硅均市场价格约为2.1万元/吨，而2020年末三氯氢硅市价格仅为6000元/吨，累计增长了250%，三氯氢硅盈利能力亦大幅提升，已步入了景气周期。 图表16：三氯氢硅价格大幅上行（元/吨） 5.投资主线 1）俄乌冲突是化工强势股的逻辑主线 俄乌冲突可能会诱发全球钾肥定价模式出现变化，重点推荐东方铁塔，建议关注亚钾国际；俄乌冲突诱发国际二铵供求偏紧，重点推荐云天化；俄乌冲突诱发海外高载能产业供给受限，国内国际价差拉大，重点建议关注纯碱、有机硅板块； 2）钾肥基本面显著缺口，景气持续度超预期 通胀高企、大宗上行，叠加极端天气的影响，全球粮食价格大幅上涨，带动钾肥需求和价格接受度提升；与此同时，全球贸易摩擦和疫情的冲击使全球主要经济体更加重视粮食安全。而全球钾肥供给主要由加拿大、俄罗斯、白俄罗斯的寡头垄断，美国制裁导致白俄钾肥经立陶宛出口通道受阻，俄乌冲突进一步加大俄罗斯和白俄约1700万吨钾肥出口难度，考虑到两地边贸出口量和全球钾矿产能利用率的不确定性，我们判断2022年全球钾肥迎来供不应求的格局逆转，景气周期有望持续至2024年。 推荐东方铁塔，关注亚钾国际。 3）关键材料设备实现国产化，民用碳纤维下游市场持续打开 我国民用碳纤维装备制造、材料生产基本实现国产化，设备、原丝和碳化及复材技术在风电等工业用途上均已成熟；在“双碳”目标下，短期风电叶片、光伏需求拉动碳纤高增长，远期氢能接力，国产碳纤厂商借助国内新能源产业在全球的领先优势，先占有一席之地。关注吉林化纤、精功科技、吉林碳谷。 4）关注专精特新企业成长性 专精特新企业推荐奥福环保、花园生物。奥福环保是重柴蜂窝陶瓷唯一的本土化企业，其尾气催化蜂窝陶瓷在主流重卡发动机客户中均取得认证，在国六新一轮换代过程中公司有望提