长江证券银行周观点2026第30周：国有大行创新高后投资分析

一、核心要点 7月以来市场风险偏好下降，防御资产关注度提升，银行股持续上涨，国有行A股、H股创历史新高。国有行基本面处于筑底回升阶段，核心指标表现超出市场预期。国有行与优质城商行同为银行股低估值修复主线，中期均具备估值修复空间，港股大行估值修复空间或更大。

二、关键数据 6月末全国信贷增速5.2%，国有行贷款同比增速7.5%，总资产同比增速近10%。国有行二季度息差保持稳定，部分大行小幅回升；A股国有行股息率约4%，H股国有行股息率约5%。优质城商行利润增速7%-10%，股息率约5%，PB估值有望向一倍PB修复。

三、投资线索 关注国有行息差企稳带来的业绩支撑，三季度部分国有行投资收益或因上市带来额外弹性。长期看好港股国有行，其估值折价收窄，对南下资金及长期配置资金吸引力较强。优质城商行基本面占优，估值具备修复空间。

四、风险与关注 全面降准降息概率较低，需关注后续息差走势。短期股价上涨较快，或因交易性因素出现波动。需关注零售贷款资产质量波动情况。

五、后续关注点 三四季度息差能否继续保持稳定。港股国有行估值折价收窄的推进节奏。三季度国有行投资收益的实际表现。