“美”周市场复盘（8月第3周）：国有大行股价新高

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 分析师熊宇翔 SAC证书编号：S0160524070003 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1.《七问近年外资与公募变化》 2024-08-13 2.《美股科技泡沫还剩多大》2024-08-13 3.《定期基金打开赎回情况》2024-08-13 证券研究报告 策略专题报告/2024.08.17 国有大行股价新高 ——“美”周市场复盘（8月第3周） 核心观点 本周A股市场经历了先抑后扬的走势。上半周，市场在观望情绪和流动性压力下表现疲软，成交额一度降至近年来新低，8月12日沪深两市成交额不足5000亿元，创下2020年5月以来的最低记录。随着央行逆回购操作的实施和7月经济数据传递出消费等回暖信号，市场情绪逐渐改善。8月15日，市场低开高走，在大资金加速进场的拉动下，成交额回升至5900亿元以上，显示出市场信心的恢复。整体来看，增量资金借道ETF布局市场的背景下，上证50、沪深300等权重指数表现靠前，本周收涨1.2%和0.4%。 前期回调较深的红利资产和题材催化频繁的TMT成为市场主要方向。本周A股市场的红利资产，尤其是银行板块表现出色，其中国有大型银行如工商银行、建设银行、中国银行等股价创下新高。经历前期筹码优化后，叠加诸多红利资产陆续公布中报分红计划，资金再度流向高股息、低估值吸引力的红利资产。科技成长板块，尤其是AI眼镜和消费电子链，表现抢眼。这一板块的强劲表现得益于市场对新兴技术应用的期待，以及对相关产品需求回暖的预期。例如，AI眼镜板块在苹果团队继续开发多款智能眼镜产品的消息刺激下，以及国内智能眼镜新品发布期的到来，吸引了大量资金的关注。此外，近期疫情反复下，新冠检测、特效药等领域也再度引起关注。A股市场在本周呈现震荡调整，投资者在关注外围风险的同时，也在寻找结构性机会。 本周13个行业收涨，主要集中在红利资产和TMT板块。银行（2.7%）、通信（2.4%）和煤炭（1.9%）领涨行业；地产（-3.9%）、建材（-3.8%）和社服（-3.1%）表现靠后。具体来看，本周行业出现显著“哑铃”特征。红利资产方面，国有大型银行股表现强劲，股价达到了历史新高。这一现象背后的主要驱动力是长端利率的下降，这为追求稳定收益的投资者提供了高股息资产的吸引力。以8月16日的收盘价计算，建设银行A股的股息率约为5%，H股股息率接近9%。TMT方面整体受益于AI眼镜等事件催化。苹果团队正继续试验开发多款智能眼镜产品，包括预计明年推出的平价版VisionPro。与此同时，今年国内智能眼镜也进入到了密集的新品发布期：日前，华为推出华为智能眼镜2方框太阳镜；4月中旬，小米MIJIA智能音频眼镜悦享版正式开售；同期，Rokid也对外正式发布新一代ARLite空间计算套装。 大类资产：1）全球股市超跌反弹，日经225本周涨幅接近9%。2）美元资产小幅震荡。3）本周现货黄金上涨1.1%。 未来两周重点关注：1）国内：8月20日，8月LPR报价；8月31日，8月官方制造业PMI；2）海外：8月22日，美国Markit制造业PMI。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：国有大行股价新高3 1.1中报分红催化高股息行情3 1.2市场再度回归“哑铃”行情5 2宏观：美国经济数据显示“软着陆”概率提升6 2.1消费边际回暖6 2.2美国经济“软着陆”概率提升7 3大宗：全球股市超跌反弹9 3.1全球股市超跌反弹，日经225本周涨幅接近9%9 3.2美元资产与黄金：黄金价格小幅上行10 4未来两周重点关注事件一览10 5风险提示11 图表目录 图1.大资金进场，大盘指数表现靠前3 图2.大金融风格占优，主要贡献来自于银行板块3 图3.赚钱效应环比回暖，但仍处均值以下4 图4.外资本周小幅净流入约17亿元4 图5.本周日均成交额不足5500亿元，后半周在大资金拉动下情绪有所抬升4 图6.银行、通信和煤炭本周领涨行业5 图7.红利资产和TMT板块均表现靠前6 图8.市场对9月降息预期从50BP修正回到25BP8 图9.日经225超跌反弹，本周涨幅接近9%9 图10.标普信息和可选领涨，地产表现靠后9 图11.美元资产小幅震荡10 图12.金价再度冲高，本周上涨1.1%10 图13.未来两周关注中国8月LPR、中国8月PMI等11 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 1A股：国有大行股价新高 1.1中报分红催化高股息行情 本周A股市场经历了先抑后扬的走势。上半周，市场在观望情绪和流动性压力下表现疲软，成交额一度降至近年来新低，8月12日沪深两市成交额不足5000亿 元，创下2020年5月以来的最低记录。随着央行逆回购操作的实施和7月经济数据传递出消费等回暖信号，市场情绪逐渐改善。8月15日，市场低开高走，在大资金加速进场的拉动下，成交额回升至5900亿元以上，显示出市场信心的恢复。整体来看，增量资金借道ETF布局市场的背景下，上证50、沪深300等权重指数表现靠前，本周收涨1.2%和0.4%。 前期回调较深的红利资产和题材催化频繁的TMT成为市场主要方向。本周A股市场的红利资产，尤其是银行板块表现出色，其中国有大型银行如工商银行、建设银行、中国银行等股价创下新高。经历前期筹码优化后，叠加诸多红利资产陆续公布中报分红计划，资金再度流向高股息、低估值吸引力的红利资产。科技成长板块，尤其是AI眼镜和消费电子链，表现抢眼。这一板块的强劲表现得益于市场对新兴技术应用的期待，以及对相关产品需求回暖的预期。例如，AI眼镜板块在苹果团队继续开发多款智能眼镜产品的消息刺激下，以及国内智能眼镜新品发布期的到来，吸引了大量资金的关注。此外，近期疫情反复下，新冠检测、特效药等领域也再度引起关注。 图1.大资金进场，大盘指数表现靠前图2.大金融风格占优，主要贡献来自于银行板块 （%） 1.5 1.0 0.5 本期（8.16）上期（8.9） （%） 1.5 1.0 0.5 本期（8.16）上期（8.9） 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 -3.5 -4.0 上证50上证指数沪深300科创50万得全A创业板指深证成指中证1000中证500 金融地产科技(TMT)先进制造周期医药医疗消费 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 1.00 0.80 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所 2022-02-28 2022-03-14 2022-03-28 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-09 2022-05-23 2022-06-06 2022-06-20 2022-07-04 2022-07-18 2022-08-01 2022-08-15 2022-08-29 2022-09-12 2022-09-26 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-02 2023-01-16 2023-01-30 2023-02-13 2023-02-27 10*融资买入额/融资余额 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 2023-08-14 2023-08-28 2023-09-11 2023-09-25 2023-10-09 2023-10-23 2023-11-06 2023-11-20 2023-12-04 2023-12-18 2024-01-01 2024-01-15 2024-01-29 2024-02-12 2024-02-26 2024-03-11 2024-03-25 2024-04-08 2024-04-22 2024-05-06 2024-05-20 2024-06-03 2024-06-17 2024-07-01 2024-07-15 2024-07-29 2024-08-12 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2023-05-05 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 图5.本周日均成交额不足5500亿元，后半周在大资金拉动下情绪有所抬升 1.80 1.60 1.40 1.20 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 2023-08-18 涨停家数占比（%） 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-28 上涨家数 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 2023-11-03 2023-11-10 2023-11-17 2023-11-24 2023-12-01 平盘家数 2023-12-08 2023-12-15 2023-12-22 2023-12-29 过去半年以来中位数（%） 2024-01-05 2024-01-12 2024-01-19 2024-01-26 2024-02-02 下跌家数 2024-02-08 2024-02-23 2024-03-01 2024-03-08 2024-03-15 2024-03-22 2024-03-29 2024-04-05 2024-04-12 2024-04-19 2024-04-26 2024-05-03 2024-05-10 2024-05-17 2024-05-24 2024-05-31 2024-06-07 2024-06-14 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 全A股票换手率（%） 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源：Wind，财通证券研究所 2024-08-16 策略专题报告/证券研究报告 图3.赚钱效应环比回暖，但仍处均值以下 图4.外资本周小幅净流入约17亿元 北向资金净流动（亿元） 400 300 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1.2市场再度回归“哑铃”行情 本周13个行业收涨，主要集中在红利资产和TMT板块。整体来看，银行（2.7%）、通信（2.4%）和煤炭（1.9%）领涨行业；地产（-3.9%）、建材（-3.8%）和社服 （-3.1%）表现靠后。 图6.银行、通信和煤炭本周领涨行业 （%） 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 本期（8.16）上期（8.9） 银通煤传非石电环公家有计医汽交机建电纺食轻钢国农美综商基社建房行信炭媒银油子保用用色算药车通械筑力织品工铁防林容合贸础会筑地 金石事电金机生运设装设服饮制军牧护零化服