可转债周报：成交额快速缩量，转债ETF开始增持

2025-04-21 翟恬甜,曹源源东方金诚徐红金

核心观点
- 上周政策方面，国家发改委、国家能源局发布《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》，央行等四部门发布《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》，商务部等9部门发布《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，市场监管总局发布《贯彻落实民营企业座谈会精神重点举措清单》。
- 二级市场方面，转债市场震荡下跌，显著缩量，估值压缩，转债ETF逆势净申购4.55亿元。高评级转债占优，万得可转债AAA指数上涨0.13%，万得可转债双低指数上涨。
- 一级市场方面，无转债发行，太能转债上市，北方转债、朗科转债、星帅转2、中富转债提前赎回退市，亚泰转债到期退市，未转股比例为33.25%。存量规模7006.94亿元，较年初减少331.99亿元。
- 研究结论
  - 短期内转债市场面临4月末财报披露的业绩冲击，建议组合对高评级转债保持较高暴露，搭配双低转债、打新或下修博弈进行收益增厚。若估值压缩明显，可成为布局时点。
  - 上周转债价格、估值均下降，转股溢价率算术平均值和中位数分别为52.74%、35.57%，纯债溢价率算数平均值和中位数分别为23.36%和11.97%。
  - 凯众股份发行转债获交易所审核通过，6支转债获证监会核准待发，共129.66亿元，6支转债过发审委，共35.53亿元。