中国东方教育（00667.HK）职教龙头行稳致远，业绩高增确定性凸显

中国东方教育作为职业教育技能培训龙头，凭借烹饪、IT、汽车服务、时尚美业四大核心赛道与全国化校区网络，构建了强大的品牌壁垒、运营壁垒与就业服务闭环。公司2025年业绩拐点明确，收入/归母净利/经调归母净利分别为46.16/7.56/7.92亿元，同比增长12.2%/47.5%/50.9%，归母净利增速高于收入增速主要由于毛利率提升和费用率全面下降。公司通过设立研发中心、定期迭代课程体系、重视实训平台、加强校企合作等多维度提升就业率，并率先布局受益于消费升级与产业升级的烹饪、IT、汽修等技能培训细分赛道，形成品牌壁垒和强劲的获客能力。

公司未来增长看点包括：区域中心建设、中长期专业高增、利润率持续修复。区域中心建设有助于提升办学层次和校区利用率，1-2年制专业为业绩发展提供新增量，三年制增长提升未来收入确定性，美业发展迅速贡献增量，降本增效效果显著，利润率有望持续修复。

预计2026-2028年公司营业总收入分别为51.66/58.75/66.97亿元，同比增长11.92%/13.72%/13.98%；归母净利润分别为9.66/12.59/16.03 亿元，同比增长分别为 27.82%/30.26%/27.33%；预计EPS分别为0.44/0.57/0.72元，当前股价对应PE分别为8.9/6.8/5.3X，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括职业教育行业政策变化、招生不及预期、市场竞争激烈及新进入者威胁、新业务拓展不及预期、宏观经济波动。