股指周报：政治局会议强调政策发力提效，股指下行风险进一步收敛

01主要观点及策略概述
PART ONE 股指观点概述

• 政治局会议强调政策发力提效，股指下行风险进一步收敛。

PART TWO 股指行情回顾

• 股指行情：上周沪深300下跌1.31%至4588.2；上证50下跌1.13%至2923；中证500下跌0.51%至7494；中证1000上涨1.14%至7075.5。
• 行业指数：传媒（12.8%）、社会服务（9.7%）、商贸零售（8.5%）、纺织服饰（6.4%）、食品饮料（5.6%）领涨；通信（-10.4%）、电子（-8.8%）、机械设备（-0.8%）、采掘（申万）（0%）、非银金融（1.1%）领跌。
• 股指期货：当月合约IF2608年化贴水8.33%；IH2608年化贴水7.71%；IC2608年化贴水12.38%；IM2608年化贴水7.89%。下月合约IF2609年化贴水8.15%；IH2609年化贴水7.94%；IC2609年化贴水9.84%；IM2609年化贴水9.23%。当季合约IF2612年化贴水6.95%；IH2612年化贴水6.19%；IC2612年化贴水8.7%；IM2612年化贴水9.02%。下季合约IF2703年化贴水6.7%；IH2703年化贴水5.01%；IC2703年化贴水8.47%；IM2703年化贴水9.18%。
• 跨品种价差：沪深300-上证50收于1665.2，处于94.9%的历史分位水平；中证1000-中证500收于-418.5，处于2.8%的历史分位水平。沪深300/中证1000收于0.6，处于53.2%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于40.9%的历史分位水平。

PART THREE 股指影响因素：流动性

• 资金面：本周央行公开市场净投放8215亿元。
• 市场情绪：A股两融余额为13416.1亿元，较上一周减少812.7亿元；融资买入额占市场总成交额9.5%，处于近十年来的41.9%分位水平。上周A股日均成交量较前一周减少26.2亿元。

PART FOUR 股指影响因素：经济基本面与企业盈利

• 地产：经济基本面数据来源Wind、国贸期货研究院。
• PMI：主要宽基指数盈利指标来源Wind、国贸期货研究院。

PART FIVE 股指影响因素：政策

• 政策因素来源Wind、国贸期货研究院。

PART SIX 股指影响因素：海外因素

• 美国6月制造业PMI为53.3%，较前值下降0.7个百分点；6月非制造业PMI数据缺失。
• 消费者信心指数：6月报49.5，较前值上升4.7。
• 失业率：6月季调后失业率为4.2%，前值为4.3%；新增非农就业人数为5.7万人，前值为12.9万人。
• 通胀水平：6月PCE同比增4.08%，核心PCE同比增3.42%；6月CPI同比增3.5%，核心CPI同比增2.6%。

PART SEVEN 股指影响因素：估值

• 指数估值：截至2026年7月31日，沪深300市盈率14.4倍，处于84.7%的历史分位水平；上证50市盈率11.7倍，处于83%的历史分位水平；中证500市盈率35.2倍，处于76.3%的历史分位水平；中证1000市盈率42.2倍，处于60%的历史分位水平。

分析师介绍

• 郑雨婷：国贸期货研究院宏观金融资深分析师，厦门大学管理学硕士。
• 杨弘毅：国贸期货研究院宏观金融研究助理，厦门大学财务学博士。

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