有色金属周报：铜供给预期持续下修，看好锡、钼价格新高

大宗及贵金属行情综述

铜

• 价格：LME铜价+1.41%至13803美元/吨，沪铜+0.68%至10.55万元/吨。
• 供给端：SMM进口铜精矿指数（周）报-159.37美元/干吨，环比下降2.98%；SMM全国主流地区铜库存为11.19万吨，同比减少0.74万吨；国内废产阳极板企业开工率预计下周环比下降8.65个百分点至45.40%。
• 消费端：精铜杆开工率环比下降2.49个百分点；漆包线行业开机率与新增订单均延续下滑。
• 观点：高景气维持，铜持续去库，宏观空头回补，景气度持续。

铝

• 价格：LME铝价+0.95%至3195美元/吨，沪铝+1.74%至2.36万元/吨。
• 供给端：国内主流消费地铝棒库存小幅去化；全国冶金级氧化铝开工率环比下降0.36个百分点至74.68%；电解铝厂原料库存环比增加0.7万吨。
• 成本端：氧化铝完全成本为2742.3元/吨，环比增加0.6元/吨；进口铝土矿CIF价格为70.87美元/吨。
• 需求端：国内铝下游加工龙头企业开工率环比回落0.9个百分点；铝箔龙头企业开工率环比下滑0.3个百分点；铝线缆行业开工率环比下降1.6个百分点。
• 观点：高景气维持，国内去库拐点已现，需求回暖是下一阶段主要矛盾。

贵金属

• 金价：COMEX金价+1.06%至4098.60美元/盎司，美债10年期TIPS上升0.04个百分点至2.47%，SPDR黄金持仓减少2.29吨至1007.02吨。
• 观点：高景气维持，降息概率提升，波动率下降，有望向前高冲击。

小金属及稀土行情综述

稀土

• 价格：氧化镨钕本周价格环比下降1.26%。
• 观点：稀土板块景气度加速向上；供改与备库助力价格上涨。

钼

• 价格：钼精矿本周价格为5370元/吨度，环比上涨0.37%。
• 观点：钼板块景气度加速向上；钢招景气与海外备库共振，价格上涨。

锡

• 价格：锡锭本周价格为42.76万元/吨，环比上涨4.01%。
• 观点：锡板块景气度稳健向上；缅甸/刚果金等重要产区局势生变，锡价高位运行。

钨

• 价格：钨精矿本周价格环比持平。
• 观点：钨板块景气度拐点向上；刀具企业顺价频繁，海外地缘冲突加剧，民用需与军工需求共振，价格企稳回升。

钽

• 价格：氧化钽本周价格为440.0万元/吨，环比下降4.35%。
• 观点：钽板块景气度高景气维持；AI需求拉动叠加供给扰动，钽价高位运行。

锑

• 价格：锑锭本周价格为8.90万元/吨，环比下降3.26%。
• 观点：锑板块景气度拐点向上；出口恢复预期持续，锑价静待第二波内外同涨。

能源金属行情综述

钴

• 价格：长江金属钴价-1.0%至34.65万元/吨，钴中间品CIF价-4.3%至22.5美元/磅。
• 观点：钴金属景气度高景气维持；产业链库存机构调整，价格中高位震荡。

锂

• 价格：SMM碳酸锂均价-2.0%至14.33万元/吨，氢氧化锂均价-2.0%至13.15万元/吨。
• 观点：锂金属景气度稳健向上；周度库存加速去库，但悲观供需预期尚未改变，价格震荡整理。

镍

• 价格：LME镍价+0.7%至1.72万美元/吨，上期所镍价+2.2%至13.43万元/吨。
• 观点：镍金属景气度拐点向上；印尼配额数据有待披露，中东局势升温或将带动镍价上行。