有色金属行业周报：供需偏紧驱动钼精矿价格创13年新高

有色金属行业周报 爱建证券有限责任公司 研究所分析师:余前广 TEL:021-32229888-32211 E-mail:yuqianguang@ajzq.com 执业编号:S0820522020001 行业评级:同步大市(维持) 数据来源:Wind，爱建证券研究所 (%)1个月6个月12个月绝对表现-6.48%-6.05%-17.61%相对表现0.62%1.59%2.87% 数据来源:Wind，爱建证券研究所 证券研究报告●周报●有色金属行业2022年9月26日星期一 投资要点 供需偏紧驱动钼精矿价格创13年新高 一周市场回顾 本周，上证综指下跌1.22%收3088.37，深证指数下跌2.27%收11006.41，沪深300下跌1.95%收3856.02，有色金属行业指数(申万)上涨1.56%收5066.51，跑赢沪深300指数3.51个百分点。本周，锂板块指数上涨1.02%；钴板块指数上涨0.60%；镍板块指数上涨0.35%；稀土永磁板块指数上涨3.37%；锡板块指数上涨0.30%；钨板块指数上涨2.27%；铝板块表指数下跌9.75%；钒钛板指数下跌3.33%。 投资分析 根据钨钼云商数据，9月份，钼精矿报价（最高价）环比大涨16%+，钼铁报价（最高价）环比大涨18.8%+。从中长周期看，钼产业链近年来供需关系偏紧，主要产品价格已创近13年来新高。头部上市公司2022H1中报也体现出高景气度，受益于钼产品价格大幅上行，金钼股份（全球领先、 亚洲最大的钼业公司）2022H1实现营业收入48.97亿元，同比+29.85%； 归母净利润6.65亿元，同比+175.43%；业绩弹性持续释放。 从物理化学性质看，钼具备熔点高、强度高、硬度高、膨胀系数小、导电率大、导热性能好、耐腐蚀、耐磨研等特点，广泛应用于冶金、农业、电气、化工、环保、航空航天等重要领域。钼资源储量稀缺且较难再生，根据USGS、《中国矿产资源报告（2022）》等数据，从全球范围看，主要分布在中国、秘鲁、美国等国（合计约占80%）；中国、智利、美国钼金属产量合计约占76%，产能高度集中于头部企业（CR10占比约65%）。从下游消费结构看，根据国际钼协会等数据，合金钢及不锈钢占比63%，化工占比13%，铸铁铸钢占比8%；中国（占比35%以上）、欧洲、美国、日本消费合计占比80%左右；伴随着钢铁行业消费升级（必不可少的添加剂）、产品结构优化（优特钢占比提升），钼消费规模呈持续增长态势。 1 从供需关系看，观察2017-2021年数据，全球钼金属供应量稳定在30万吨左右，年复合增速仅为0.3%，供给端增长缓慢。考虑到海外钼矿品位下滑、资本开支偏低，预计未来三年全球钼矿供给增长较小；叠加俄乌冲突、地缘政治等外部扰动因素，供给端弹性或更严峻。值得注意的是，根据《中国矿产资源报告（2022）》，我国钼矿地质勘查投入金额2021年同比下降6.8%（或与行业政策、环保要求相关）。与此同时，受益于特钢、不锈钢产业扩张，下游军工、合金需求走强，全球钼消费需求增速平稳；我国钼消费量从2017年的9.2万吨持续增长至2021年的11.14万吨，在 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 制造业转型升级、高端钢材渗透率提升的背景下，预计我国钼需求将保持3%左右的增速。综上，从中期角度看，钼的供需偏紧格局或将持续，钼产品价格有望保持较高景气度。 投资建议: 本周，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3%至3.25%之间，再次强调降低通胀的决心；自今年3月开启加息周期应对高 通胀以来，美联储已连续进行5次加息，累计加息300个基点。俄罗斯总 统普京签署有关在俄进行部分动员的法令，计划征召30万预备役军人；这是俄罗斯自二战后首次发布动员令，预计未来一个阶段俄与乌、西方的冲突将更为激烈。美联储持续加息、俄乌冲突渐趋升级，给世界政治经济格局和全球金融市场带来显著冲击，我们看到，10年期美债收益率升触3.8%创11年新高，美元指数上破113创20年新高，欧元、英镑、日元等主要货币兑美元汇率大幅贬值，包括原油、工业金属在内的大宗商品价格连月下行，南亚、拉美、非洲部分发展中国家潜在外债危机引起国际忧虑。从中长周期维度考量，全球经济衰退风险在增大，金融市场波动或加剧。 根据中国有色金属工业协会新近报告，2022年三季度有色金属企业信心指数为48.6，环比回落1.9个点，并回到临界点以下；下季度预期指数为48.9，较上期回落1.5个点。从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的锂、钼、钒产业链头部上市公司。近期，钴、镍价格有所回升，对此保持跟踪关注。 风险提示：全球经济增速放缓，疫情突变反复，地缘政治风险，监管政策变化，技术路线变化，产品供需发生较大变化。 目录 1.市场回顾6 2、各板块行业动态及数据跟踪7 2.1锂7 2.2钴9 2.3镍10 2.4稀土永磁12 2.5锡14 2.6钨15 2.7镁16 2.8铝17 2.9铜19 2.10钼22 2.11钒24 2.12钛25 3、风险提示27 图表目录 图表1:有色金属行业表现6 图表2:申万一级行业板块表现(2022/9/19-2022/9/23)6 图表3:板块涨跌幅(2022/9/19-2022/9/23)7 图表4:金属锂(≥99%，工业级和电池级)(元/吨)8 图表5:碳酸锂(99.5%电池级/国产)(元/吨)8 图表6:安泰科:平均价:工业级碳酸锂:99%:国产(万元/吨)8 图表7:价格:氢氧化锂56.5%:国产(元/吨)8 图表8:价格:六氟磷酸锂(万元/吨)8 图表9:安泰科:平均价:磷酸铁锂:动力型:国产(元/吨)8 图表10:安泰科:平均价:氯化钴:国产(元/吨)9 图表11:安泰科:平均价:碳酸钴:45%以上:国产(元/吨)9 图表12:草酸钴:31.6%:山东(元/吨)9 图表13:现货平均价:电解钴:Co99.98:华南(元/吨)9 图表14:安泰科:平均价:四氧化三钴:国产(元/吨)10 图表15:安泰科:平均价:硫酸钴:20.5%:国产(元/吨)10 图表16:安泰科:平均价:金属钴:国产(元/吨)10 图表17:LME钴分地区库存（吨）10 图表18:现货结算价:LME镍(美元/吨)11 图表19:长江有色市场:平均价:硫酸镍(元/吨)11 图表20:现货平均价:电解镍:Ni9996:华南(元/吨)11 图表21:长江有色市场:平均价:镍板:1#(元/吨)11 图表22:LME镍分地区库存（吨）12 图表23:库存:镍矿:港口合计(10港口)（万吨）12 图表24:库存小计:镍:总计（吨）12 图表25:氧化镨钕:≥99%Nd2O375%:中国(元/吨)13 图表26:氧化钕:≥99%:中国(元/吨)13 图表27:氧化镨:≥99%:中国(元/吨)13 图表28:氧化镝:≥99%:中国(元/公斤)13 图表29:氧化铽:≥99.9%:中国(元/公斤)14 图表30:出口平均单价:钕铁硼合金速凝永磁片(美元/千克)14 图表31:锡矿石:15%:国内(元/吨)14 图表32:现货结算价:LME锡(美元/吨)14 图表33:期货收盘价(活跃合约):锡(元/吨)15 图表34:长江有色市场:平均价:锡:(元/吨)15 图表35:LME锡分地区库存（吨）15 图表36:库存小计:锡:总计（吨）15 图表37:安泰科:平均价:黑钨精矿:60%和65%:国产(万元/吨)16 图表38:安泰科:平均价:白钨精矿:60%和65%:国产(万元/吨)16 图表39:碳化钨粉:≥99.7%:2-10um:国产(元/公斤)16 图表40:长江有色市场:平均价:镁锭:1#（元/吨）17 图表41:出厂价:原生镁锭:MG9990（元/吨）17 图表42:现货结算价:BOCE金属镁锭（元/吨）17 图表43:国际现货价:镁（美元/吨）17 图表44:安泰科:平均价:氧化铝:一级:全国（元/吨）18 图表45:价格:氧化铝FOB:澳大利亚（美元/吨）18 图表46:长江有色市场:平均价:铝:A00（元/吨）18 图表47:长江有色市场:平均价:铸造铝合金锭:ZL102（元/吨）18 图表48:价格:铝合金:ADC12(废铝):国产（元/吨）18 图表49:库存:氧化铝:合计（万吨）18 图表50:库存:电解铝:合计（万吨）19 图表51:总库存:LME铝（吨）19 图表52:库存小计:铝:总计（吨）19 图表53:库存:6063铝棒:合计（万吨）19 图表54:平均价(不含税):铜矿石:Cu:(5%;10%;15%);20 图表55:平均价:铜精矿:25%:（西藏;甘肃;内蒙古;山西;辽宁)（元/金属吨）20 图表56:平均价:粗铜:≥（99%；98.5%；97%）:上海（元/吨）21 图表57:平均价(不含税):1#废铜(Cu97%):（黑龙江;广西;吉林;四川;山西;辽宁;湖北)(元/吨) .............................................................................................................................................................21 图表58:期货结算价(活跃合约):阴极铜(元/吨)21 图表59:市场价:电解铜:1#:全国（元/吨）21 图表60:长江有色市场:平均价:铜:1#（元/吨）21 图表61:期货官方价:LME3个月铜（美元/吨）21 图表62:现货结算价:LME铜（美元/吨）22 图表63:库存小计:阴极铜:总计(吨）22 图表64:LME铜:库存（吨）22 图表65:安泰科:平均价:钼精矿:45%-50%:国产（元/吨度）23 图表66:价格:氧化钼:51%以上（元/吨度）23 图表67:安泰科:平均价:高纯三氧化钼:MoO3≥99.9%:国产（万元/吨）23 图表68:安泰科:平均价:钼铁:60%Mo:国产（万元/基吨）23 图表69:价格:1#钼:≥99.95%:国产（元/千克）23 图表70:卖价:钼:Mo03-西方（美元/磅）23 图表71:安泰科:平均价:钼酸钠:98%,原矿料:国产（万元/吨)24 图表72:价格:钒:≥99.5%:国产(元/千克）24 图表73:安泰科:平均价:五氧化二钒:98%,片:国产（万元/吨)24 图表74:安泰科:平均价:钒铁:50%V:国产（万元/吨)25 图表75:安泰科:平均价:钒氮:VN16:国产（万元/吨)25 图表76:伦敦战略金属市场:钒铁80%:鹿特丹仓库交货(美元/千克）25 图表77:卖价:钒:Pentox（美元/磅）25 图表78:出厂价:钛精矿(攀46):TJK46（元/吨）26 图表79:现货价:钛白粉(金红石型):国内（元/吨）26 图表80:价格:海绵钛:≥99.6%:国产（元/千克）26 图表81:伦敦战略金属市场:海绵钛99.6%:鹿特丹仓库交货(美元/千克）26 图表82:伦敦战略金属市场:钛铁68%:鹿特丹仓库交货(美元/千克）27 图表83:申万行业指数:市净率:钛白粉（倍）27 1.市场回顾 本周，上证综指下跌1.22%收3088.37，深证指数下跌2.27%收11006.41，沪深300下跌1.95%收3856.02，创业板指下跌2.68%收2303.9。有色金属行业指数(申万)上涨1.56%收5066.51，跑赢沪深300指数3.51个百分点。 图表1:有色金属行业表现 数据来源:Wind，爱建证券研究所。感谢实习生罗卓的研究贡献。 图表2:申万一级行业板块表现(2022/9/19-2022/9/23) 数据来源:Wind，爱建证券研究所 本周，有色金属行业中，稀土永磁板块表现较强。锂板块表现强于大市，指数上升1.02%；钴板块表现强于大市，指数上升0.60%；镍板块表现强于大市，指数上升0