有色金属行业周报（20260727-20260731）
一、行业观点
美国7月议息会议维持利率不变，通胀数据走弱，缓解加息预期，未来通胀有望趋势下行，扭转加息交易，金属板块有望修复。
1. 工业金属
- 黄金：处于底部磨底，估值有望持续修复，中长期配置价值凸显。6月通胀、就业数据走弱带动加息预期降温，黄金迎来修复窗口；中长期通胀有望趋势向下，央行购金、去美元化长逻辑未破，地缘风险持续托底金价。
- 铜：受关税虹吸重塑全球贸易流，全球社会显性库存下降，COMEX铜持续吸虹LME铜和沪铜，关税壁垒重构全球铜贸易流，铜矿战略价值重估，全球供需区域割裂，加剧非美区域紧张，当前铜企估值中枢提升，静待旺季需求兑现。
- 铝：库存持续去化，供给扰动增强，红利特征显著。受近期美伊冲突反复，供给扰动再起，叠加当前全球铝库存持续下降，有望对年内铝价形成支撑。
2. 公司观点
- 西部矿业：核心铜矿盈利高增，冶炼板块显著修复，中长期成长可期。矿产铜、矿产锌、矿产铅、矿产钼产量基本平稳，选矿回收率同步改善；冶炼单位稳定生产，实现冶炼铜、冶炼锌、冶炼铅产量增长；盐湖化工企业生产高纯氢氧化镁。玉龙铜矿三期工程计划将于2026年末完成基建，项目投产后矿山年矿石处理规模提升，公司茶亭矿业探转采工作积极推进，鑫源矿业80万吨/年新选矿厂基本建设完毕，多项目规划奠定公司中长期产量增长基础。
- 神火股份：煤铝协同发力，二季度高盈利能力稳步兑现，业绩符合预期。电解铝仍为利润核心来源，铝箔、铝坯料深加工板块盈利向好，公司4.5微米高端超薄双零铝箔和8-10微米超薄电池铝箔已实现稳定量产；煤炭板块盈利明显修复，受益上半年煤价企稳回升。
- 盛达资源：贵金属价格上行叠加矿山技改产能释放，业绩迎来量价共振。上半年矿产银产量同比+8.82%，矿产金产量同比大幅增长413.05%；金山矿业前期选矿技改红利持续释放，成为矿产金增量核心来源；公司存量矿山改扩建有序落地，银都矿业完成拜仁达坝银多金属矿采矿权整合，金山矿业额仁陶勒盖银矿90万吨/年地下开采项目取得核准；公司密集推进矿业股权收购，收购伊春金石60%股权获取大型斑岩铜钼矿、收购广西金石55%股权取得铜铅锌银矿采矿权。
3. 股票观点
- 贵金属板块：建议关注中金黄金、赤峰黄金、山金国际。
- 铜板块：建议关注洛阳钼业、西部矿业、金诚信、宏达股份、紫金矿业、铜陵有色、江西铜业、中国有色矿业。
- 铝板块：建议关注中国宏桥、宏桥控股、神火股份、天山铝业、云铝股份、中孚实业。
二、新能源金属及小金属
1. 公司观点
- 盛屯矿业：盈利能力逐步增强。刚果（金）铜钴板块实现稳定产出，铜产量达13.22万金属吨；收购NkoyiLeopard50%股权间接获取大型铜钴矿30%权益，打开长期资源增量空间；镍板块，友山镍业稳定生产经营，贵州项目一期产能逐步释放，项目二期开展试生产；黄金业务平稳贡献现金流，华金矿业经营稳健。
2. 股票观点
- 建议关注国城矿业、融捷股份、雅化集团、天华新能、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、腾远钴业、力勤资源。
三、风险提示
全球宏观的不确定性；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。
