有色金属行业报告：12月议息会议后黄金有望重拾上涨动能

投资要点

• 贵金属：12月议息会议释放利空，伦敦金2600美金出现强支撑。央行增持黄金提供支撑，成本线约2600美金，金价调整后反弹验证判断。白银因缺乏央行背书，跌幅较大（COMEX金价下跌0.95%，白银下跌2.98%）。两年美债利率上行（4.32%），但SPDR ETF净流入显示投资者认为见顶，与前期判断一致。维持看多黄金，认为下行空间有限，胜率最优。
• 铜：继续震荡，价格上行概率不大。交易新任政府预算案及贸易壁垒担忧，FOMC鹰派降息打压需求反弹预期。铜价下跌1.24%，C3成本95%分位线受压，或下行至7500美金C2成本90%分位线获得支撑，未来大概率在7500-9000美金震荡。Q4表现或不如贵金属。
• 铝：氧化铝拐点将至，电解铝利润压力缓解。氧化铝价格回落，成本端利好显现，拐点或已出现，电解铝盈利反转在即。
• 锂：短期弱势震荡，供需改善持续性待观察。锂价回落，上游库存不高挺价，下游需求景气但减量有限。短期区间震荡，中长期需求维持景气，供给在减产趋势下边际改善。

投资建议

建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、神火股份、云铝股份等。

风险提示

宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。

板块行情

• 有色金属行业本周涨幅-2.99%，排名第22。
• 涨幅前5：鑫科材料、马钢股份、西部材料、鹏欣资源、宏创控股。
• 跌幅前5：罗平锌电、韶钢松山、玉龙股份、华阳新材、国城矿业。

价格

• 基本金属：LME铜下跌1.24%，铝下跌2.79%，锌下跌3.79%，铅下跌1.61%，锡下跌1.26%。
• 贵金属：COMEX黄金下跌0.95%，白银下跌2.98%，NYMEX钯金下跌5.51%，铂金下跌0.24%。
• 新能源金属：LME镍下跌4.92%，钴下跌1.12%，碳酸锂下跌1.11%。

库存

• 基本金属：全球显性库存铜去库617吨，铝去库16513吨，锌去库25699吨，铅去库9416吨，锡去库215吨，镍去库4409吨。