非银金融子行业近期表现
- 最近5个交易日（2026年7月27日-2026年7月31日），非银金融各子板块均跑赢沪深300指数，其中多元金融行业上涨6.60%，保险行业上涨1.17%，证券行业上涨0.57%。2026年以来，券商行业表现最好，下跌8.49%，多元金融行业下跌11.85%，保险行业下跌16.57%，非银金融整体下跌10.95%，沪深300指数上涨0.90%。
非银行金融子行业观点
证券行业
- 交易量环比下降：7月日均股基交易额为32495亿元，较上月环比下降10.54%；两融余额26065亿元，同比提升31.33%，较年初增长2.59%；7月IPO发行17家，募集资金810.42亿元。
- 上市券商业绩预增：26H1合计归母净利润预计同比提升58%-66%至1127.2-1183.6亿元，26Q2单季度合计归母净利润预计同比提升99%-115%至682.9-739.3亿元。预计2026年上半年上市券商营业收入同比增长57%，净利润同比增长56%。
- 券商交易系统接入新规：监管层拟对券商交易信息系统接入环节进行系统性规范，相关自律管理文件有望年内出台，要求公平对待交易信息接入客户，严禁为个别投资者提供特殊便利。
- 配置价值：券商行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.3x，大券商2026E平均PB估值1.1x，推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、中信证券、财通证券、同花顺等。
保险行业
- 寿险保费增长承压：2026年上半年人身险公司原保费收入同比+3.6%，Q2单季同比-1.8%，6月单月同比-2.5%。预计Q3行业新单保费增速面临短期压力，但长期增长动能并未被削弱。
- 车险业务改善：2026年上半年产险公司保费达9846亿元，同比+2.1%，Q2单季同比+1.2%，6月单月同比+1.5%。
- 保险业积极赔付：针对20个省份自然灾害，保险业累计接报案53.3万件，估损110.5亿元，已赔付55.3亿元。
- 养老保险转型：保险业从单一“资金储备”向“资金储备+风险保障+康养服务”的综合方案转型。
- 估值与评级：2026年7月31日保险板块估值0.47-0.76倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
多元金融行业
- 信托行业：2025年上半年信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%；2025H1信托行业利润总额为197亿元，同比增幅为0.45%。行业进入平稳转型期，通过强化管理、完善内部流程、产品创新等方面谋求转型。
- 期货行业：2026年6月全国期货交易市场成交额为80.62万亿元，同比增长53%。预计未来风险管理业务在期货行业营收及利润中贡献将进一步提升。
行业排序及重点公司推荐
- 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。
- 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。保险行业受益于经济复苏、利率上行，长期看好健康险和养老险发展空间；证券行业转型有望带来新的业务增长点。
风险提示
- 宏观经济不及预期
- 政策趋紧抑制行业创新
- 市场竞争加剧风险
