非银金融行业跟踪周报：寿险保费增速回升；非银配置价值凸显

非银金融行业跟踪周报

核心观点：

• 非银金融板块近期表现强劲： 最近5个交易日，非银金融板块各子行业均跑赢沪深300指数，其中保险和多元金融行业表现突出。
• 证券行业：
  • 交易量大幅提升：5月日均股基交易额同比上涨46%，两融余额同比提升18%。
  • 政策支持：证监会加速完善上市公司监管，推动出台上市公司监督管理条例，加大对违法行为的打击力度。
  • 估值优势：2025E平均PB估值1.1x，推荐中信证券、同花顺、东方财富等优质龙头。
• 保险行业：
  • 寿险保费复苏：1-4月人身险原保费同比+1.8%，4月单月同比+11.6%。
  • 资金配置优化：Q1保险资金增配债券和股票，债券占比升至51.2%，核心权益占比提升。
  • 估值优势：2025E P/EV 0.55-0.93倍，处于历史低位，维持“增持”评级。
• 多元金融行业：
  • 信托行业：2024H1利润同比下滑，行业进入平稳转型期。
  • 期货行业：4月成交额同比提升，期货行业成交规模保持高位，创新业务（如风险管理）是未来发展方向。
• 行业排序及重点推荐： 保险>证券>其他多元金融，重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投控股。
• 风险提示： 宏观经济不及预期、政策趋紧抑制行业创新、市场竞争加剧。

关键数据：

• 5月日均股基交易额：13741亿元，同比+46.28%，较上月+11.16%。
• 两融余额：18094亿元，同比+18.22%，较年初-2.96%。
• 5月IPO发行：8家，募集资金97.95亿元。
• 1-4月人身险原保费：20966亿元，同比+1.8%。
• 4月人身险原保费：2879亿元，同比+11.6%。
• 1-4月产险公司保费：6486亿元，同比+5.2%。
• 4月产险公司保费：1331亿元，同比+5.5%。
• 2025Q1保险行业资金运用余额：34.93万亿元，同比+16.7%。
• 2024H1信托业利润总额：195.88亿元，同比-40.63%。
• 2025年4月全国期货交易市场成交额：70.18万亿元，同比+23.92%。

研究结论：

非银金融板块整体估值较低，具有安全边际，攻守兼备。保险行业受益于经济复苏和利率上行，长期发展空间广阔；证券行业转型有望带来新的业务增长点；多元金融行业需积极寻求创新业务发展方向。建议关注保险和证券行业的投资机会。