公司事件点评报告：业绩增长稳健，全年目标达成可期

核心观点与关键数据

• 业绩增长稳健：2024年中期公司实现营收138.06亿元（同增22.07%），归母净利润35.73亿元（同增28.54%）。Q2营收55.19亿元（同增16.79%），归母净利润15.07亿元（同增24.57%）。
• 盈利能力提升：2024中期毛利率80.41%（同增1.53pct），Q2毛利率80.50%（同增2.72pct）；净利率26.65%（同增1.50pct），Q2净利率28.14%（同增1.75pct）。
• 费用控制：2024中期销售费用率26.16%（同减0.79pct），Q2为24.64%；管理费用率4.86%（同减0.30pct），Q2为4.97%。
• 销售回款：2024中期销售回款142.46亿元（同增9.86%），Q2为58.79亿元（同增12.80%）。
• 产品结构：年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他营收分别为107.87/12.38/14.03亿元，同比+23.12%/+11.47%/+26.58%。年份原浆系列受益安徽省内消费升级，增长显著。
• 渠道扩张：线上/线下营收分别为4.08/133.97亿元，同比+18.88%/+22.17%。经销商数量增至4782家，同比净增141家。

研究结论

• 目标达成可期：公司计划2024年实现营收244.5亿元（同比+20.72%）、利润总额79.5亿元（同比+25.55%），省内龙头势能持续释放，省外扩张空间充足，目标达成可期。
• 估值与评级：预计2024-2026年EPS分别为10.91/13.64/16.78元，当前股价对应PE分别为16/13/10倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险、疫情拖累消费、古8及以上及黄鹤楼增长不及预期、省外扩张不及预期等。