肉牛周期确立二中报预喜恰逢其时20260729

核心观点与关键数据

• 三家公司（奥亚集团、现代牧业、澳亚集团）上半年业绩集体扭亏为盈，核心驱动为肉牛价格上涨，验证了肉牛周期上行判断。
• 三家公司上半年净利润分别为9000万-1.3亿、4300万、7.39亿-9.03亿，超出市场预期，现代牧业和澳亚集团利润规模显著提升。
• 肉牛周期与原奶周期共振，淘汰牛价格持续上涨，肉牛出栏量下降，产能端开始兑现供给缺口。

下半年节奏判断

• 下半年肉牛出栏缺口更紧张，产能去化最剧烈的2024年结束，2025年下半年进入高斜率上涨通道，预计2027年持续上行。
• 进口端收紧，澳大利亚和巴西牛肉配额用尽，国内产量下降，供需矛盾激化，牛价加速上行。
• 原奶价格企稳一年后开始回升，生鲜乳均价由跌转涨，奶牛存栏量持续去化，下半年奶价温和回升。

悠然牧业投资逻辑

• 悠然牧业作为肉牛和原奶双周期共振核心标的，肉牛价格上涨直接提升长牛收益，原奶价格回升改善主业盈利和生物资产公允价值。
• 当前股价涨幅50%主要为估值修复，从120亿市值回升至170亿，仍处于合理偏低区间，市盈率1.4倍。
• 合理目标市值300-400亿，核心逻辑为牛价成为利润和估值主导变量，2025年利润预期18-20亿，2028年40亿，对应300-400亿市值。
• 下半年市场逻辑认可和业绩验证推动估值中枢上修，当前对应周期底部估值，300-400亿对应双周期共振估值。

相关公司推荐

• 核心标的：悠然牧业、现代牧业（收购中国圣牧后规模与悠然相当）、澳亚集团。
• 外围标的：A股华腾股份（2025年开始出栏肉牛）、紫燕食品、天润乳业。

研究结论

• 上半年业绩扭亏为盈验证肉牛大周期确认，下半年节奏加快，牛价和奶价共振推动板块效应扩散。
• 悠然牧业作为双周期共振核心标的，估值有较大提升空间，建议持续重点关注。