浙商42call农业 肉牛周期确立

一、核心要点

1. 浙商证券认为农业板块存在风格依赖，二季度风格极致分化后，下半年风格再平衡将带来增量资金。
2. 肉牛板块逻辑逐步兑现，不存在地域性预期问题，下半年是肉牛周期预期兑现的核心窗口期。
3. 生猪板块已进入慢牛修正阶段，核心逻辑为需求刚性和供给明确出清，当前处于相对景气低位。
4. 厄尔尼诺是农产品板块的锦上添花主题，现有农产品向上趋势明确，当前仍处于偏主题阶段。
5. 多家牧业公司2026年上半年业绩扭亏为盈，主因是肉牛价格上涨，显示业绩拐点已确认。
6. 浙商证券判断肉牛下半年将进入高斜率上涨通道，原奶价格已走过底部，下半年温和上涨概率大。

二、投资线索

1. 港股标的：悠然牧业（肉牛与原奶双周期共振弹性最大）、现代牧业、奥亚集团、中国圣木，均值得积极关注。
2. A股标的：华统股份是A股唯一养殖肉牛的稀缺标的，值得持续关注。

三、风险与关注

1. 市场风格切换节奏不及预期，影响农业板块增量资金流入。
2. 肉牛进口量下半年或因中澳、中巴配额耗尽大幅减少，但仍需关注额外进口补充。
3. 需求旺季叠加供需矛盾激化，仍需验证肉牛实际涨价幅度。
4. 原奶磨底情况仍需关注，需确认后续涨价的持续有效性。