西部矿业2026年半年度业绩交流会纪要

一、核心要点

• 业绩方面：2026年上半年公司实现营业收入390.94亿元，同比增长25%；利润总额71亿元，同比增长83%；净利润63.58亿元，归母净利润41.69亿元，同比增长123%；扣非净利润42.11亿元，同比增长130%；经营活动现金流83.49亿元，同比增长67%；归母净资产22.42亿元，同比增长22%；总资产66.53亿元，同比增长12%。
• 产品产量：矿产铜产量8.97万吨，矿产锌6.39万吨，矿产铅2.94万吨，钼2368吨，铁金粉70.65万吨，金矿含金135000克，含银68.68吨；冶炼铜16.4万吨，冶炼锌8.48万吨，冶炼铅7.18万吨；副产品硫酸41.74万吨，硫磺2.64万吨；盐湖化工高纯氢氧化锂8.3万吨。部分产品未达年度计划50%，原因为双利矿业、数北博能新选厂1-4月投产产能未释放，部分原料供给不足等。
• 回收率提升：矿山选矿回收率多品类提升，如玉龙一车间铜、钼回收率分别提升2.41、9.41个百分点；冶炼产品电解铜回收率提升等，贵金属综合回收率也有提升。

二、重点项目进展

• 铜板块：玉龙铜矿三期预计2026年底建成，2027年投产，达产后年铜产量18-20万吨；玉龙4500万吨/年处理项目处于预可研阶段，暂未明确时间表，三期建成后将启动相关手续办理。查平铜多金属矿2026年2月获勘察许可，预计2026年8月底完成矿山储量核实报告，力争2027年下半年基建，2030年底投产，暂未明确产量规模。
• 铅锌板块：鑫源矿业80万吨/年新选厂基本建设完毕，有热矿区基础建设稳步推进。
• 铁板块：查平西异常区铁多金属矿推进合并开采手续，为铁资源板块做强奠定基础。

三、投资者问答核心

• 金川公司（中金）：玉龙三期投产进度、4500万吨项目时间线，玉龙铜矿品位情况，查平铜矿规划，硫酸产销情况，西部铜材利润弱于青海铜业原因。公司回应：玉龙三期年底建成，2027年投产，4500万吨项目无时间表，玉龙铜矿品位有差异不可线性外推，查平2030年底投产，硫酸全年计划81万吨（外售60万吨），西部铜材仅产电解铜无硫酸故利润弱。
• 广发金属（冯伟明）：鑫源矿业利润增长原因，上半年产银7.9吨，全年计划20吨，利润增长主要因银价上涨，成本下降为次要因素。
• 东方证券（蓝洋）：玉龙、霍各乞铜矿成本，青海铜业铜精矿采购折价系数，一季度二季度资产减值变化。公司回应：玉龙铜矿不含税完全成本30500元/吨左右，霍各乞35000元/吨左右；青海铜业12万吨国内铜精矿采购折价系数约95；一季度存货跌价准备2亿，二季度冲回2000万，因铜价回升，金银原料价格波动影响后续减值。
• 其他问答：中期分红无计划因茶亭矿收购及项目投资规模大；投资收益增加因参股碳酸锂企业上半年净利10亿，确认投资收益1.57亿；期货套保盈利约2800万；铜供应偏紧，冶炼盈利依赖副产品；玉龙三期2026年底建成，2027年投产；暂无铜、钼深加工布局；司法冶金仅含贵金属综合回收，无深加工；未来分红按公司章程不低于30%，因资本开支增加维持该比例。

四、风险与关注

• 有色金属价格波动影响公司业绩。
• 重点项目建设进度存在不确定性。
• 铜精矿进口TC持续为负，冶炼成本压力大。
• 原料价格波动影响冶炼板块盈利。