东方证券:关注零售美护板块底部优质标的机会

一、核心要点

• 市场端：过去两周消费关注度提升，港股A股消费IPO放开，零售、美护板块二季度持仓及超配比例降至十年最低，头部标的筹码干净。
• 核心推荐逻辑：关注筹码干净、基本面强韧或边际改善的零售美护标的。

二、重点公司分析

1. 零售板块 (1) 小商品城：预计2026年二季度利润增10%-15%，全年增10%-20%（中枢15%，对应全年利润近50亿）；2026年分红率预计65%以上，股息率近5%；义乌线下选位费同比增44%，六区选位费同比涨近三倍，线下线上双增，具红利资产特征，增长确定性强。 (2) 苏美达：上半年营收增近20%，二季度利润增7.5%、扣非增8.2%（环比提升）；船舶业务量价齐升，订单排至2030年，供应链优化，柴发新签订单多；估值10-11倍（日本商社15-20倍），分红率40%-45%，股息率约4.1%-4.2%，业绩稳定。
2. 美护板块 (1) 巨子生物：618全渠道老品可复美增25%以上、可丽金增30%以上；下半年新品超透棒、焦点面霜放量，英美业务刚推进，不用悲观2026年下半年利润，业绩好于市场预期。 (2) 朗姿股份：二季度利润率边际改善；线上25品牌女装增30%，女装电商净利率高于整体，渠道结构优化；明后年线下门店重启扩张，医美毛利率环比提升，米兰博宇占医美收入超一半，京肤门店精细化运营提效；持仓干净，向上弹性充足，排序朗姿大于巨子。
3. 出海方向：跨境电商受益关税降、库存改善、供给优化、IPO提速，关注安克、乐书市、直入科技、赛维时代；预计安克二季度利润增40%，直入增40%-50%，乐书市上半年增47%，花开100、疾控股份二季度增三倍，板块景气度乐观。

三、风险与关注

• 需持续关注消费政策变化、地缘冲突对线下景气度的影响、业绩兑现情况。

四、后续安排

• 后续将发布重点公司深度复盘，重大变化及时汇报，可通过进门APP获取相关投研内容。