东吴宏观7月FOMC会议解读 第114期早班车

一、核心要点 1.本次7月美联储FOMC会议未加息，12名投票委员中3人支持加息，对应加息概率约25%，低于市场此前预期的40%，整体决议偏鸽派。 2. 3位支持加息的委员此前为鹰派联储主席，曾在4月对美联储声明的鸽派措辞表达不满。 3.美联储主席沃什开场讲话偏鹰派，认可经济与就业市场韧性、强调2%通胀目标、不搞数据依赖、更看重数据趋势，核心诉求是延续鹰派姿态以应对通胀与油价压力。 二、发布会意外细节与市场反应 1. 沃什称近期金融条件收紧（美债利率走高）已替美联储完成部分工作，加息必要性降低，该表述类似2023年11月鲍威尔的相关言论，引发市场误读，2年期美债利率回落，但10年期、30年期美债利率明显上行，两者利差一度接近20BP。 2. 记者追问通胀目标衡量标准时，沃什提到可能调整PCE通胀的衡量尺度，引发市场对美联储可能放宽通胀对齐条件的担忧，进一步推长端美债利率。 3. 本次发布会的失误操作，实则暴露美联储核心诉求：不想加息，希望通过维持鹰派姿态的平衡术，既对上交差、威慑市场应对通胀失控风险，又避免实际加息动作。 三、后续货币政策展望 1. 9月FOMC会议前将公布2批通胀、非农数据，若后续3期核心数据呈偏弱趋势，美联储将淡化或延后加息，当前基准观点为年内不会加息。 2.本次观点的核心风险为8-9月美国公布的经济数据未如期走弱，届时美联储可能面临票委的加息压力。 四、免责说明 1. 本次电话会议内容仅面向机构投资者或受邀客户，第三方专家发言仅代表个人观点，不构成任何证券投资建议，禁止录音、转发及解读，涉嫌违规将追责。