东吴宏观7月FOMC会议解读 第114期早班车

一、核心要点

• 7月美联储FOMC会议未加息，12名投票委员中3人支持加息（概率约25%），低于市场预期的40%，决议偏鸽派。
• 3位支持加息的委员此前为鹰派，曾在4月对美联储声明的鸽派措辞表达不满。
• 美联储主席沃什开场讲话偏鹰派，认可经济与就业市场韧性，强调2%通胀目标，不搞数据依赖，更看重数据趋势，核心诉求是延续鹰派姿态以应对通胀与油价压力。

二、发布会意外细节与市场反应

• 沃什称近期金融条件收紧已替美联储完成部分工作，加息必要性降低，类似2023年11月鲍威尔的言论，引发市场误读，2年期美债利率回落，但10年期、30年期美债利率上行，利差一度接近20BP。
• 记者追问通胀目标衡量标准时，沃什提到可能调整PCE通胀的衡量尺度，引发市场担忧美联储可能放宽通胀对齐条件，进一步推长端美债利率。
• 发布会失误操作暴露美联储核心诉求：不想加息，希望通过维持鹰派姿态的平衡术，既对上交差、威慑市场，又避免实际加息。

三、后续货币政策展望

• 9月FOMC会议前将公布2批通胀、非农数据，若后续3期核心数据呈偏弱趋势，美联储将淡化或延后加息，当前基准观点为年内不会加息。
• 核心风险为8-9月美国经济数据未如期走弱，届时美联储可能面临票委的加息压力。

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