东吴宏观 经济早班车第112期7月FOMC前瞻美债利率风险可能上行

核心观点与前瞻

市场预期分歧：

• 彭博分析师预期2026年6月起降息，但联邦基金期货交易员预期年内加息1-2次，反映市场对美联储政策的不确定性。交易员预期更多基于短期数据波动，而机构分析师则更谨慎。

7月FOMC会议前瞻：

• 会议基调预计偏鹰派，强调通胀风险（尤其是油价冲击），但美联储缺乏前瞻指引，市场反应已部分消化预期。
• 美债利率短期上行风险，但幅度有限，十年期美债收益率可能在4.7附近见顶。

美债利率驱动因素：

• 近期美债利率上行主要由两年期利率主导，通胀预期驱动（两年期通胀预期贡献25BP，风险溢价贡献8BP）。
• 油价上涨（近70美元/桶）和美伊冲突加剧通胀预期，但市场反应较3-4月克制，因预期库存调整和供应缓解。

短期与中期展望：

• 短期美债利率仍有上行压力，但8-9月后金融条件收紧影响显现，市场担忧缓解，利率有望回落。三季度十年期美债利率或呈“先升后降”趋势。

其他重要事件：

• 二季度美国GDP数据关注私人消费放缓和投资拉动效应。
• 日本央行7月利率决议受关注，日元净空头拥挤可能引发流动性波动，放大美债市场调整风险。

结论：本周FOMC和BOJ会议是风险集中释放点，短期美债利率或见顶回落，但需关注油价和地缘政治变化。