多肽市场扩容带动CDMO产能扩建
多肽药物介于小分子与大分子药物之间，具有精准治疗和低毒副作用的优势，能有效打击“不可成药”靶点。GLP-1等药物带动多肽市场规模快速扩容，预计2024-2025年全球市场规模突破1300亿美元，并以约10%的年复合增长率增长。多肽药物在代谢、肿瘤和神经等领域应用广泛，全球在研管线共572条。中国多肽CDMO市场规模2018-2023年以28.2%的年复合增长率增长，预计2028年和2033年将分别达到134亿和356亿人民币。全球多肽CDMO进入产能扩张周期，海外公司如CodernaPharma、Bachem、PolyPeptide均加大产能投资，国内公司如药明康德、凯莱英医药也积极扩建。建议关注药明康德、凯莱英、圣诺生物、奥锐特。
数据中心发电市场空间广阔，SOFC等燃料电池迎来全新蓝海
数据中心耗电规模较大，2030年新增功率需求预计为66GW，发电设备总市场可达700-2000亿美元。美国数据中心主流供电方式包括燃气轮机、往复式燃气发电机、燃料电池等。燃料电池具有交付周期短、模块化调整等优势，在快速灵活布局、效率、低冗余度要求以及排放等方面优于传统设备。SOFC、MCFC、PEMFC在数据中心均有用武之地，其中SOFC在燃料适应性、发电效率、寿命和成本等方面综合优势明显，成为主流技术选择。MCFC高效率及高燃料适应度使其可充当主供电源，PEMFC快速启停及动态响应能力使其在备用电源领域应用潜力强。看好潍柴动力、德昌电机控股、奥福科技随数据中心燃料电池增长的投资机会。
批零贸易业：数字化供应链驱动增长，平台化开启第二曲线
SHEIN为全球线上时尚和生活方式公司，深耕欧美市场，以中国供应链效率为基础，通过小单快反模式实现全球快时尚突破。公司从跨境DTC品牌向Marketplace平台升级，收入结构仍以1P模式为主。订单增长主要由顾客数量扩张驱动，2023-2025年总订单量由7.15亿单增至10.78亿单。公司首创LATR模式，构建全球合作网络，依托智能供应链管理系统快速响应消费者需求。SHEIN X与自有品牌协同，丰富设计资源。公司由创始团队长期主导，强激励机制绑定人才。商城模式扩展能力，有望连接长尾供给、打造增长曲线。全球时尚行业规模稳健扩张，线上渗透率持续提升，SHEIN份额仍有提升空间。公司财务质量健康，毛利率持续优化，存货规模稳健。风险提示关税及国际贸易政策变化、行业竞争加剧、供应链及库存、跨境经营合规。
商业银行：河北9家上市&非上市银行核心经营指标一览
河北省经济运行平稳，2025年GDP达4.9万亿元，同比增长5.6%，增速跑赢全国。产业结构持续优化，第三产业占比明显提升，重化工业转型升级成效显现。河北省贷款规模保持较快扩张，企业端贷款增长较快，居民端贷款负增长。金融供给体系呈现“大型银行固守基本盘、地方法人深耕本土、股份行渗透偏低”的梯次分布特征。样本银行中，唐山银行、承德银行ROE居前列，部分银行营收及利润大幅增长，不良率控制在较低水平，拨备覆盖率均高于220%。风险提示信贷需求不及预期、资产质量超预期恶化。
老铺黄金(6181)：Q2金价阶段性扰动，品牌势能仍在提升
维持“增持”评级，预测2026-2028年归母净利润分别为61.69/66.85/78.54亿元，经调整净利润分别为62.20/67.40/79.10亿元。公司定位高端，享有品牌溢价，成长空间可期。Q2收入受金价扰动较大，毛利率预计位于高位，费用率受经营负杠杆拖累。公司连续在中国境内单商场店效、坪效均排名第一，品牌塑造、产品体系、服务标准及门店场景等多个维度形成清晰差异化。2026H1焕新启幕上海新天地店、深圳万象天地店等门店，推出午马系列、玫瑰花窗1号宝石吊坠等新品。风险提示金价波动及外部经济环境影响、市场竞争加剧。
金融工程周报
- 大额买入与资金流向跟踪：近5个交易日大额买入排名前5的个股为普邦股份、津投城开、华丽家族、嘉麟杰、荣安地产；近5个交易日净主动买入排名前5的个股为振德医疗、四川路桥、恒立液压、尚太科技、信通电子。近5个交易日大额买入排名前5的中信一级行业为银行、综合、房地产、石油石化、交通运输；近5个交易日净主动买入排名前5的中信一级行业为电子、银行、通信、机械、家电。近5个交易日大额买入排名前5的ETF为天弘中证计算机主题ETF、华宝中证银行ETF、华夏中证新能源汽车ETF、华宝创业板人工智能ETF、华泰柏瑞中证A500ETF；近5个交易日净主动买入排名前5的ETF为华宝上证科创板人工智能ETF、华夏国证自由现金流ETF、工银上证科创板50ETF、富国创业板人工智能ETF、华泰柏瑞中证中央企业红利ETF。
- 红利风格择时周报：上周红利风格择时模型综合因子值为0.86，持续发出看多信号。近期红利表现优于市场，动量因子值达上限3，市场情绪小幅回暖，美债收益率因子继续上行，股债利差因子由正转负。风险提示因子失效、模型误设、市场系统性风险。
