非银金融行业点评报告：存款向非银体系迁移，私募与FOF增加明显

居民风险偏好修复，存款向非银体系迁移
2026年上半年，股票市场整体上行，科创创业50指数+59%，沪深300指数+8%，主动偏股基金指数+26%。A股新增开户数同比增长60%，居民存款新增7.6万亿元，较2025年同期少增3.2万亿元，其中非银存款新增4.9万亿元，多增2.4万亿元，反映居民风险偏好提升，存款向非银体系迁移。

2季度净值上涨导致偏股基金净赎回，FOF净申购明显，私募规模同比高增

• 公募基金：非货规模增长6%，份额增长3%。偏股类基金规模增长2%，份额减少0.28万亿份，其中股票型ETF规模下降31%。2季度基金净值上涨导致一定净赎回，但FOF规模增长800亿，成为存款承接的重要力量。
• 私募基金：存量规模同比+17%，私募证券投资基金规模同比+44%，新备案规模同比+88%，规模创历史新高。

理财规模和保费收入稳步增长，同比增速有所放缓

• 银行理财：存量规模31.9万亿元，同比+5%，增速放缓。固收类规模稳步增长，混合类规模增长21%。
• 保费收入：1-6月人身险公司保费收入2.9万亿元，同比+3.7%，增速略放缓，受基数抬升和银保报行合一深化影响。

存款迁移利好券商大财富管理业务，保险负债端有望延续高质量增长
居民风险偏好修复，存款向非银体系迁移，利好券商大财富管理业务和保险公司负债端增长。低波类产品受益于居民风险偏好改善，承接存款。非银板块估值和机构持仓仍在历史低位，看好券商和保险下半年超额收益。

推荐标的：广发证券、中金公司H、华泰证券、中国太保、中国人寿；国泰海通、中信证券、中国平安；财通证券，同花顺；香港交易所。

风险提示：政策不确定性风险、市场大幅波动风险、宏观经济持续下行。