BC端双轮驱动业绩增速较好，持续夯实奶酪龙头地位

妙可蓝多2026年半年度业绩快报显示，公司实现营业收入33.04亿元，同比增长28.71%；归母净利润1.51亿元，同比增长13.74%；扣非后归母净利润1.21亿元，同比增长17.87%。报告核心观点如下：

1. 收入双轮驱动，增速良好
   公司“TOB和TOC双轮驱动”战略成效显著，C端（常温、低温、电商板块）和B端（餐饮、大客户）业务均实现超20%增长。

2. 盈利能力稳步提升
   营业收入增长带来规模效应，同时C端产品结构优化推动盈利水平提升，扣非净利润同比增长17.87%。

3. 品牌升级系统推进
   与“华强方特”合作，依托“熊出没”等IP开展沉浸式体验，拓宽消费场景，将奶酪升级为“快乐符号”，实现品牌生动化传播。

4. 乳制品深加工业务拓展空间
   深加工程度提升有助于消化上游奶源增量，公司具备工艺技术、供应链、客户资源等核心壁垒，外部环境利好进口替代与品类升级。

5. 盈利预测及投资评级
   预计2026-2028年营业收入分别为65.90亿元、75.86亿元、86.72亿元（同比增长16.99%、15.11%、14.31%）；归母净利润分别为3.58亿元、4.66亿元、5.55亿元（同比增长201.92%、30.38%、18.96%）。对应PE分别为30.6X/23.5X/19.7X，维持“增持”评级。

6. 风险提示
   食品安全风险、新品推广不及预期、市场竞争加剧、业绩预告数据未经审计、成本上升风险等。