BC端双轮驱动

宝立食品作为食品调味料领域的领军企业，专注于复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料的研发与生产。公司通过直销和非直销两种销售模式运营，其中直销模式占比较高。与百胜中国保持稳定的合作关系，为其提供优质的产品和服务。2023年1月至9月，公司实现营业收入17.59亿元，同比增长19.24%，归母净利润2.41亿元，同比增长57.02%。第三季度单季，营业收入达到6.31亿元，同比增长11.80%，归母净利润0.75亿元，同比增长23.68%，显示大B端业务的强劲表现。

宝立食品在B端市场建立了稳固的竞争壁垒，通过不断创新和优化产品线，特别是在烘焙类产品上实现了新增长点。其研发团队展现出对市场动态的敏锐洞察力，持续推动产品创新，并通过与客户、供应链的紧密协作，强化了一站式服务的优势。C端市场中，空刻意面线上销售额表现出色，巩固了其在意大利面类市场的领先地位。未来，公司计划深化C端业务的线下渠道布局，提升线下团队规模，进一步渗透新零售市场。

投资建议方面，预计宝立食品2023年至2025年的收入将分别增长至24.16亿、28.56亿和33.54亿元，增速分别为18.6%、18.2%和17.4%；同期归母净利润预计分别为3.06亿、3.71亿和4.51亿元，增速分别为41.9%、21.2%和21.8%。基于此预测，对应2023年至2025年的市盈率分别为22倍、18倍和15倍。鉴于公司的成长性、盈利能力及市场地位，首次覆盖并给予“买入”评级。

风险因素包括但不限于新品和渠道拓展的不确定性、行业竞争加剧、原材料价格波动、宏观经济下行风险、海外业务发展受阻以及食品安全问题。