整车行业26年中期策略：结构调整明显，看好超豪华及出海

核心观点

• 国内市场：汽车行业处于筑底阶段，乘用车销量总体承压，但商用车景气度较高。新能源汽车渗透率持续提升，但增速放缓，纯电销量增长明显强于混动车型。
• 出口市场：汽车出口保持强劲势头，新能源汽车成为推动增长和结构升级的核心力量。欧洲仍是主要市场，但拉美市场增长最快、结构提升最明显。
• 价格与成本：乘用车价格体系出现边际修复，行业从“以价换量”转向“均价抬升”。电池和存储芯片成本上涨明显，车企盈利承压。
• 商用车电动化：电动化有望成为商用车增长的“第二曲线”，新能源重卡渗透率加速提升，政策、经济性和场景因素共同推动。

关键数据

• 2026年上半年：国内汽车批发销量1501.7万辆，同比-4.1%；乘用车批发销量1272万辆，同比-6%；商用车批发销量229.7万辆，同比+8.3%。汽车出口509.6万辆，同比+65.3%。新能源汽车出口235.5万辆，同比增长1.2倍。
• 新能源汽车渗透率：乘用车渗透率由年初约40%提升至6月接近60%。商用车渗透率由15%提升至30%。
• 乘用车价格：2026年乘用车市场成交均价较2025全年略有修复，预计26年全年均价稳中有升。
• 成本：高端车成本上涨1-2万元，主要受电池和存储芯片价格上涨影响。
• 商用车电动化：新能源重卡渗透率已从2023年的5%跃升至2025年的28.9%，2026年预计增速在30%–40%区间。

研究结论

• 看好超豪华赛道：需求价格敏感度较低且国产替代空间较大，盈利能力有望提升。
• 看好出海机会：能够依靠海外高利润市场对冲国内需求与成本压力，出口占比高的比亚迪、高端化渗透率增长的江淮等公司值得关注。