OpenAI用户激增及算力需求增长
OpenAI的智能体产品Codex与ChatGPT合并后，用户数在一个月内翻倍至1000万，主要得益于ChatGPT 5.6模型的发布及Codex应用的整合。OpenAI计划至2030年投入7500亿美元用于云计算算力，与Anthropic共同推动北美资本支出增长至1700亿。
算力板块投资展望
2027年资本开支预测显示，OpenAI、S Logic等公司将推动算力硬件链积极发展。市场对资本开支的疑虑将逐步消化，科技牛市背景下算力板块估值吸引力增强，市场情绪与杠杆调整对板块走势影响显著。
存储行业供需紧张与市场利好
存储行业供应紧张预计持续至2028年初，主要源于厂房空间有限及日韩美厂商产能集中于HBM和M材料。英特尔和AMD新品推动服务器出货量增长17%，AMD与英伟达的竞争加剧，英伟达与韩国厂商的大规模合作预示行业未来更多带动因素。
英伟达新品与国产大模型进展
英伟达Very Ruby架构产品提前交付，加速了1.6T光模块与3.2T NPO的量产。国产大模型K3的两万亿参数量推动国内服务器和芯片厂商加速超节点供货，国产芯片与数据中心建设进展显著。
通信沙龙：聚焦算力与芯片投资机会
建议关注光模块龙头如中继、旭创，以及国产芯片厂商寒武纪、海光等。强调AMD、英特尔、英伟达和谷歌对存储需求无上限，建议关注国内A股核心存储标的。
要点回顾
- ChatGPT与Codex合并后用户数达1000万，主要催化剂为ChatGPT 5.6模型发布及Codex整合。
- OpenAI云计算算力支出上调至7500亿美元，每年资本开支接近2000亿美元。
- OpenAI和Anthropic推动北美资本开支增长至1700亿，对冲市场担忧。
- 影响大模型发展的关键因素为资本开支，韩国日韩去杠杆化对A股算力板块和TMT板块影响显著。
- 四家公司资本开支约1000亿至1300亿，市场逐步消化对资本开支的疑虑。
- 韩国科技股受高杠杆影响较大，但首轮降杠杆已接近尾声。
- 市场情绪好转，头部公司估值更具吸引力，算力板块上涨潜力看好。
- 硬件端供应紧张，NAND Flash供应紧张状况将持续至27年下半年。
- 英特尔和AMD新品推出预计带动服务器出货量增长约17%，加剧全球存储供需不平衡。
- AMD发布首款面向人工智能的机架级系统，挑战英伟达Grace Blackwell和Very Ruby系统。
- 英伟达与海力士和三星达成价值1375亿韩元的芯片合作计划，对存储芯片市场产生积极影响。
- 英伟达新一代GPU基于Very Ruby架构，已开始交付，消除市场疑虑。
- Very Ruby架构将采用1.6T光模块，3.2T NPO光模块进入量产阶段。
- 国产链方面，质谱K3是全球唯一达到2T参数量的大模型，推动国产服务器和芯片厂商加速超节点供货。
- 建议关注国产芯片及超节点相关供应链供应商，如深鉴科技、寒武纪、海光等。
- 建议关注光模块龙头公司中继、旭创，以及国内A股核心存储标的。
