核心观点与关键数据
霍尔木兹海峡封锁影响
- 7月12日霍尔木兹海峡航运受阻后，国际原油市场由供应端主导，油价波动加剧。
- 美伊紧张局势对油价构成影响，市场预期美英双方可接受的油价运行区间在75至100美元/桶。
- 国内化工品涨幅相对滞后，聚酯领域因PX供给压力增大，但油价的强势表现推高了化工成本。
- 市场建议回调买入，关注停火转折点后的风险溢价挤出与旺季补库预期博弈。
- 中东乱局为中国化工品出口创造机遇，即使冲突缓解，出口增量仍将持续上升。
PX市场分析
- 受霍尔木兹海峡通航受阻和红海航线风险影响，亚洲石脑油价格市场得到支撑，PXN价差压缩至五年低位。
- 亚洲炼厂因原料端不可抗力调整装置负荷，8-9月供给压力增加，预期偏空。
- 尽管油价强势推高油化工成本，市场预计8-9月PX呈现去库状态，操作上建议跟随成本趋势。
PTA市场分析
- 7月和8月PTA市场供需变化：主流供应商抛售现货、仓单注销、检修损失量增加、PDA装置负荷提升及重启计划。
- PX因海峡问题可能持续供应链缺口，利润留存在上游。
- 下半年需求预计强于上半年，终端接受高价，国内外订单释放，库存偏低，旺季临近时需求将持续。
- PTA基差偏弱，9月月差转入反套结构，建议逢高反套操作。
乙二醇市场分析
- 近期乙二醇市场表现强劲，主要受中东霍尔木兹海峡航运停滞影响，中东进口受阻，进口量预计降至低位。
- 冲突缓解后出口可能增加，但国内装置检修计划和中东进口限制使得供应紧张。
- 合成气路线乙二醇成本优势明显，利润修复至高位，预计检修后生产恢复。
- 社会库存去库格局将持续至三季度，现货紧张情绪影响盘面，多空博弈重心在09合约，进口到港量成为行情关键。
有色市场分析
- 铜价受宏观和产业博弈影响，短期下跌空间有限；电解铝价格受中东局势和国内库存影响。
- 氧化铝价格因油价反弹和成本支撑而下跌空间有限。
氧化铝与碳酸锂市场分析
- 氧化铝受几内亚政策影响可能的价格波动。
- 碳酸锂库存去化后基本面尚可，不宜过度悲观。
贵金属市场分析
- 近期贵金属市场表现出底部支撑特征，市场对局势紧张逐渐脱敏，贵金属抗跌能力增强。
- 市场表现暗示潜在趋势转变，投资者情绪趋于乐观。
- 未来仍面临不确定性，如伊朗局势波动，但市场已难以给贵金属带来进一步压力，显示前期利空可能过度释放。
- 建议相对乐观看待后市，当前是布局多单的有利节点。
- 长线资金逐步进入将支撑贵金属稳住并开启向上空间，整体对贵金属行情持乐观态度。
研究结论
- 化工品市场受原油成本和供需双重影响，PX和PTA市场呈现成本推涨和供需博弈格局，乙二醇市场因进口受阻和检修计划而供应紧张。
- 有色金属市场受宏观和产业因素交织影响，铜和电解铝价格短期下跌空间有限。
- 贵金属市场底部支撑显现，未来趋势向乐观转变，建议长线布局。
- 当前市场存在伊朗局势、油价波动、通胀担忧等不确定性因素，但贵金属已无进一步下跌空间，触底概率较大。
