申万宏源策略-放慢节奏等待新共识出现20260728 导读

2026年二季度，公募基金市场呈现显著的资金流向分化。主动权益公募基金出现1606亿份净赎回，创2022年以来季度新高，主要原因是高净值锐度产品受青睐，而低热度产品资金全面流出。资金配置向AI产业趋势倾斜，电子和通信领域配置比例达58.6%，AI方向整体配置近七成。固收加产品亦显现相似趋势，电子和通信配置比例升至50.5%，泛AI主题配置近六成。权益端资金向高热度科技产品聚焦，中小投资者占比提升；固收加产品聚焦高收益低波动，但科技赛道配置可能面临中周期调整。

市场调整分析显示，5-6月算力通道维修影响资金循环，7月可能转为负循环，电子持仓浮盈由正转负，居民赎回窗口未充分兑现。科技赛道反弹需居民加仓意愿恢复，AI产业链利润分配不确定，云服务供应商利润压力及存储预期波折压制算力通胀板块。630高点被视为中期高点，新一轮上涨需等待AI产业重大催化凝聚新共识。

投资策略建议：市场震荡调整期，关注非科技轮动机会，如券商、玻璃金属和医药生物，红利风格或现超额收益。资金供需担忧缓解可能带来反弹，建议在性价比指标回落后积极布局非科技方向。科技赛道大波段行情延续，但将更加百花齐放，不仅限于国内AI链，也包括其他黑科技方向，景气改善线索带来绝对收益机会。反转策略优于动量策略，维持科技领涨但百花齐放的预期。