有色金属行业2026下半年展望新趋势新中枢20260728 导读

核心观点与关键数据

供需格局与风险

• 供给侧：下半年有色金属市场面临供应地缘上升和供应弹性下降的双重压力。主要受政策、局部冲突及全球供应安全重视的影响，矿产国过强资源权控制、局部地缘冲突及全球供应安全重视导致供应脆弱性增加。
• 需求侧：需求端呈现结构性增量，但K型分化明显。AI算力与电力系统驱动需求向好，但房地产拖累仍存。

价格走势预测

• 铜：价格中枢将抬升至13000-15000美元每吨，多空交织，价格波动区间较宽。
• 铝：多空博弈，价格围绕3300美元每吨震荡，下方空间有限。
• 镍：价格围绕17000美元每吨波动，印尼政策变化是关键影响因素。

关键数据

• 电网耗铜：2026年预计为570万吨，同比增长26%。
• 储能行业：2026年全球储能装机量预计达500GW，对应铜消耗19万吨（同比增长51%），铝消耗95万吨（同比增长81%）。
• 光伏风电：2026年光伏新增装机量预计下滑8%，风电增长2%，其中海上风电增长90%。
• 新能源汽车：2026年全球销量预计达2300万辆，对应铜消耗约170万吨，铝消耗约500万吨（同比增长显著）。

驱动因素与趋势

• 地缘政治与资源民主主：地缘冲突、资源民主主及存在主义三股力量驱动价格上涨，同时储备库压缩和结构性增量（AI与电力系统）填补需求缺口。
• 电力系统投资：中美电力系统投资共振，中国网投超万亿，美国公用事业公司投资达1.4万亿美元。
• 房地产影响：地端需求拖累，二手房市场局部先行，新房和土地投资需求缓慢扩张，库存去化持续。

市场展望

• 铜矿：供需紧张加剧，价格中枢上移，预计半年价格中枢在13000-15000美元每吨。
• 铝：产能逼近天花板，出口表现良好，价格波动可能加大，成本筑底，政策支持。
• 镍：成本筑底、政策寻顶，印尼政策变化影响显著，镍价围绕17000美元每吨波动。

研究结论

下半年有色金属市场核心变化在于供给侧地缘风险上升和需求端K型分化。价格中枢系统性抬升，铜、铝、镍价格走势分化，但整体呈现上涨趋势。AI算力与电力系统驱动需求向好，但房地产拖累仍存。地缘政治、资源民主主及结构性增量是价格上涨的主要驱动力。