024 如何看箱板瓦楞纸涨价持续性20260727 导读

当前造纸行业正经历底部复苏，主要受供给收缩、需求超预期及成本支撑的共同推动。

供需格局分析

• 供给端：新产能增长放缓，老旧产能被淘汰，净新增产能有限（2026年规划产能约433万吨，多为中小厂，净增仅三四十万吨）。头部企业主动调整供应，开工率逐步提升。
• 需求端：消费与制造业需求旺盛，出口拉动明显（3-5月国内产量同比增长超10%，消费量近双位数增长），进口纸持续收缩（海外废纸供应受损），供需缺口收窄，行业景气度回升。

价格走势

• 淡季不淡：价格自4月开始上涨，截至7月中旬香港网指达3870元/吨（瓦楞纸3261元/吨），累计上涨约20%。
• 旺季可期：成本端（如废纸回收受阻推高黄板纸价格）与库存低位（厂商掌握提价主动权）支撑价格上行，厢板瓦楞纸旺季价格有望持续上涨。

行业推荐

• 玖龙纸业：浆纸一体化形成规模效应，成本改善明显，弹性最大，估值相对较低。
• 联民发展：暂未提及具体逻辑，原文提及但未展开。
• 太阳纸业：管理最优，成本护城河深，但受文化纸景气度影响弹性较弱，临江10浆纸一体化及包装纸产能释放带来成长确定性。
• 黎明发展：包装纸次新股，成长性与弹性高，产能翻番后业绩弹性较大，适合景气上行阶段配置。

风险提示
需关注终端需求变化、原材料成本波动及产能转产对市场价格的影响。
结论：分析师对造纸行业持乐观态度，认为行业有望持续超预期增长。