长江非银 飞阅券商第24期长鑫上市后如何看后续券商股趋势

核心观点

• 券商板块关键时间节点：长鑫上市后，围绕长鑫的炒作告一段落，但科创投行主线机会仍被看好。
• 短期维度：科创投行业绩受科创板IPO节奏和指表现影响，监管维护科创态度坚决，一级投资收益有望持续释放。
• 中期维度：券商服务科创符合国家战略，但行业K型分化加剧，仅头部券商受益。
• 长期维度：财富管理和科创投行相辅相成，有望打破传统估值瓶颈，估值水平向海外投行看齐，迎来长期估值修复。

关键数据

• 日均成交量：上周日均成交量2.5万亿，环比回落5.4%，仍处高位，但距离二季度3万亿有压力。
• 两融余额：环比下降5.2%至2.7万亿，市场风险偏好回落。
• 东方证券业绩：上半年同比增长30.5%，年化ROE达11%，估值处低位，合并后净资产进入行业前10名。

研究结论

• 板块推荐主线：
  • 逆周期一级投资券商：广发、国泰、海通、建投。
  • 科创投行储备领先的券商：中金、建投、中信、国泰。
• 市场展望：长鑫上市前后市场震荡，但震荡趋缓，股指反弹带动北塔行情，券商筹码结构干净，股价稳健。
• 业绩预期：Q3业绩继续上行，科创投行投资机会被看好。