海博思创26中报业绩预告 盈利能力超预期

#Q2业绩同环比高增、净利率超预期 公司2026年中报业绩预告显示，收入56~69e，同比+23.8%~52.6%，归母净利润6.2~7.0e，同比+96.3%~121%，扣非净利润6.1~7.0e，同比+135%~170%。单Q2中值营收38.8e，同比+30.5%，环比+63.7%，归母净利润4.56e，同比+106%，环比+125%，扣非净利润4.57e，同比+152%，环比+131%，净利率11.7%，同比+4.2pcts，环比+3.1pcts，盈利能力超预期。

#Q2及26年展望、海外盈利在报表端已有明显贡献 国内出货11GWh，海外出货1GWh（预计合并确收8+GWh），毛利率同环比均有提升。公司盈利改善主要系高盈利业务如海外、运维服务等占比提升。2026年预计出货70GWh，毛利率同比上升，其中海外预计20~25%，远期海外看20%+，与特斯拉储能展望稳态毛利率相当，盈利能力突出。

#行业悲观预期已经很充分、下半年国内装机预计大幅提升 消费税目前看是和电池厂商量着分摊，后续公司海外项目增加，消费税影响趋于减弱。碳酸锂当前价格对需求基本没什么抑制，判断下半年国内招中标和装机会加速，估计2026年国内装机250~300GWh。十五五可再生能源规划也明确新能源项目置信出力要提升，有望重新打开配储增量，国内各个省份逐步全面推出容量电价，实现与此前部分省份容量补偿装机接力。

#投资建议： 预计公司2026/27年20/35e业绩，当前价格对应27年不到10倍，当前位置超跌，盈利能力修复明显，我们认为利空已经充分price in，持续推荐！