广发通信 光互连基本面与股价出现严重背离 我们坚定看好龙头公司

太阳今日光互联板块股价出现大幅调整，并伴随不实传言，但实际行业基本面持续向好，供需两旺、竞争格局和产品价格稳定。

1️⃣ 价格：大幅降价传言不实。经多家光模块公司求证，1.6T平均报价远高于市场传言。由于行业长期物料紧张、供不应求，光模块价格具备很强刚性。预计明年1.6T光模块价格将存在正常年降，但降幅非常有限，新产品定价时可能超额定价以“变相涨价”。

2️⃣ 需求：2028年需求清晰、同比加速。近期龙头公司从客户需求端观察到，2028年2.4T、3.2T、NPO产品将极大放量，2027年/2028年两年需求增长加速（需求二阶导在2026-2028年为正）。光模块龙头厂商已与部分客户签署长期供货MOU，锁定未来数年物料和产能。多家龙头光模块公司表态2028年需求已非常清晰。

3️⃣ 供给：物料缺口收窄。今年下半年核心芯片环比缓解，季度跳票情况逐季度转好。预计2027-2028年核心物料缺口将进一步收窄（但依然存在缺货）。龙头公司获取物料能力强，更为受益。

当前基本面与股价存在背离。从更长期视角看，坚定看好A股光互连龙头公司，继续坚定推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、东山精密。

风险提示：产业发展不及预期。