亚马逊2026年第二季度财报预览

核心观点与关键数据

• 整体预期： 预计亚马逊2026年第二季度财报将接近管理层指引的高端，并高于市场预期，主要受电子商务趋势的韧性、AWS的加速增长以及广告业务的持续强劲支撑。
• AWS增长： 预测AWS收入同比增长33%，加速从第一季度28%的增长率，并在第三季度进一步加速至34%。预计AWS收入增长预期将高于市场预期，但买方预期可能更高，达到35-36%。
• 电子商务趋势： 由于Prime Day在第二季度，而非去年第三季度，市场低估了其对第二季度结果的时机效益和需求拉动影响。预计第二季度线上商店收入增长15%，第三季度增长5%。
• 广告业务： 广告业务的增长由零售媒体和性能广告电视（CTV）共同驱动。亚马逊的闭环测量能力受到广告商的欢迎，其在亚马逊生态系统中的零售媒体和优质视频库存的利用率不断提高，有助于市场份额的增长。亚马逊DSP在技术成本方面保持高度竞争力，较低的平台费用支持了更强的投资回报率。
• 资本支出： 亚马逊2026年的资本支出指引约为2000亿美元，但鉴于Alphabet增加资本支出，投资者越来越关注亚马逊是否会提高其预期。预计2027年资本支出将达到约3000亿美元。

研究结论

• 收入预期： 预计亚马逊第二季度收入将略高于管理层指引的高端，也略高于市场预期。
• 运营收入： 预计运营收入将成为一个更有意义的上行风险因素，预计将高于管理层指引的高端和市场预期。
• 评级与目标价： 维持“买入”评级，目标价维持在315美元。目标价是通过结合SOTP模型和2027年GAAP每股收益的30倍市盈率计算得出。
• 风险因素： 如果宏观经济放缓，将压力施加在电子商务需求上，或者亚马逊的云业务出现持续的供应限制，则可能会看到对估计的下行风险。