国盛交运周观点重视高速公路与港口红利配置价值

2026-07-27 未知机构表情帝

核心观点：当前市场震荡，资金避险偏好增强，利好板块（如高速公路、港口、银行、煤炭等）将受益，市场风格转向低估值价值板块。
板块共性：高速公路与港口均为强现金流、弱周期的基础设施红利资产，但高速公路更偏内需、股息稳定；港口偏外需、分红率略低、业绩波动性更高。
高速公路板块分析：
- 股息率吸引力：头部公司股息率3.5%~5.5%，与10年期国债利差达2%以上，处于历史低位，具有吸引力。
- 分红能力：业绩稳定，未来资本开支减少，现金流覆盖支出，头部公司分红率将维持在60%以上，股息率可维持。
- 基本面：2024年通行费收入稳中有升，高油价未抑制货车通行量，副业拖累减弱，趋势向好。
- 中长期机会：《收费公路管理条例》修订预期（3~5年）将延长路产经营期限、提升定价弹性，推动估值提升。
- 个股推荐：核心推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速；二线推荐中原高速、赣粤高速、四川成渝、楚天高速。
港口板块分析：
- 股息率与分红：头部公司（上港、宁波港、青岛港等）股息率4%以上，分红率相对较低，未来提升空间较大。
- 基本面：2024年集运、散运量价齐升，基本面稳中向好。
- 个股推荐：核心推荐上港集团、宁波港、青岛港、招商港口、唐山港。