政策驱动绿色转型提速，环保产业迎来能源协同与零碳改造新机遇：环保行业周报（07.18-07.24）

核心要点：

• 国家发展改革委发布《可再生能源发展“十五五”规划》，推动绿色能源与环保产业融合，重点发展工业绿电、可再生能源供热、绿色氢氨醇及零碳工厂等，带动园区综合能源、工业节能改造和碳管理服务需求。规划还提出推进餐厨垃圾资源化、生物质锅炉超低排放及退役新能源设备循环利用，为有机固废资源化、废旧设备回收和再生材料企业提供增量空间。
• 工业和信息化部启动国家级零碳工厂建设，申报对象包括制造型企业和零碳算力设施，要求最晚于2030年完成建设，主要指标包括单位能耗碳排放不高于0.2吨二氧化碳/吨标准煤、非化石能源消费占比不低于95%。零碳工厂建设将带动能源管理系统、碳数据平台、在线监测等需求，具备综合能源、工业环保和数字化管理能力的企业更具优势。

市场回顾：

• 申万环保指数本周下跌8.45%，排名申万一级行业第25位。
• 涨幅前十大个股：龙源技术、三达膜、德创环保等；跌幅后十大个股：先河环保、盛剑科技、美埃科技等。
• 申万环保行业整体市盈率（PE-TTM，剔除负值）为18.52。

投资建议：

• 短期调整不改中期配置价值，政策由主题催化转向刚性约束，现金流修复与新成长催化下行业“β”改善趋势明确。
• “十五五”碳达峰、固废治理及数字监管政策持续推进，资源化、降碳、危废及监测信息化等领域需求加速释放；垃圾焚烧、水务等传统资产进入稳态运营，自由现金流改善与分红提升。
• 维持“增持”评级。
• 核心受益方向：
  • 跨界科技与新成长：环保企业切入IDC制冷、算力租赁等新领域。
  • 降碳与资源化：再生资源、绿色燃料、绿氢等方向盈利改善。
  • 红利防守资产：垃圾焚烧、水务等低估值高股息资产。
  • 检测与数字监管：检测监测及数智化平台需求持续增长。

风险提示：

• 可再生能源建设及消纳进度不及预期。
• 零碳工厂建设节奏不及预期。
• 政策执行力度不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 宏观经济波动。