长江非银：非银板块Q2持仓变化 券商配置比例环比回升

一、核心要点
本次研报为长江证券研究所针对特定客户的Q2公募基金非银板块持仓点评，涵盖券商、保险、多元金融三大板块，分析主被动型基金在A股、港股的持仓环比变化、市值占比及个股集中度。

二、持仓数据及变化

1. 非银板块整体：

   • Q2主动型基金重仓非银市值153亿元（环比降3%），被动型1410亿元（环比降4%），整体配置环比下降；
   • A+H股占比0.8%（主动型）和8.5%（被动型），环比分别降0.3和0.38个百分点；港股主被动持仓市值42亿元、299亿元（环比降28%、35%），占比0.2%（主动型）和1.8%（被动型），环比降0.19和0.97个百分点；被动型占比高于主动型。

2. 保险板块：

   • A股主动型持仓占比0.32%（环比降0.4个百分点），被动型1.19%（环比降1.2个百分点），相较沪深300持续低配；
   • A股主动型集中于平安（66%）、太保、新华，被动型集中于平安（82%）、太保、国寿；
   • 港股主动型占比0.15%（环比降0.16个百分点），被动型0.61%（环比降0.64个百分点），相较恒生指数低配，个股主动型持仓中国人寿、太保、平安，被动型持仓友邦保险、平安、中国人寿。

3. 券商板块：

   • A股主动型持仓占比0.42%（环比升0.14个百分点），被动型7.27%（环比升0.14个百分点），环比提升；
   • A股主动型集中于东方财富（24%）、中信（22%），被动型集中于中信（22%）、国泰君安；港股主动型占比0.004%（环比升0.01个百分点），被动型0.04%（环比降0.076个百分点），相较指数低配，个股集中于国泰君安、中金、中信证券；A+H配置环比回升，集中度向头部机构倾斜。

4. 多元金融板块：

   • A股主动型持仓占比0.03%（环比降0.84个百分点），被动型0.003%（环比降0.87个百分点），相较沪深300低配；主动型集中于江苏金苏、渤海租赁；
   • 港股主动型占比0.03%（环比降0.03个百分点），被动型0.35%（环比降0.26个百分点），相较恒生指数低配4.5个百分点，港股持仓集中于港交所；整体配置环比下降。

三、投资判断

1. 券商板块：市场交投活跃度、两融维持高位，政策端发力，业绩弹性值得关注。
2. 保险板块：经济与政策端修复趋势下，资产端、负债端有望恢复，行业上行空间被看好。

四、风险与关注

1. 非银板块整体配置环比下降，被动型基金占比虽高但环比也有调整。
2. 多元金融板块配置持续低迷，港股持仓集中于单一标的（港交所），集中度风险需关注。