核心观点
非银板块公募主动权益配置比例环比下降，低配程度环比有所提升。统计26Q1主动权益公募基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型）前十大重仓股配置情况，非银金融板块整体重仓股合计245亿元，配置比例为1.50%，环比下降1.01pct，低配比例4.03pct，低配幅度环比扩大0.16pct。
保险板块
- 26Q1保险A股主动权益公募重仓市值达到171亿元，环比-39%，行业配置比例为1.05%，环比-0.67pct，配置比例为2018年以来59%分位，行业低配比例0.99pct，环比扩大0.25pct。
- 从个股看，国寿、平安、太保、新华、人保配置比例分别为0.02%、0.73%、0.22%、0.07%、0.01%，环比分别-0.06pct、-0.38pct、-0.14pct、-0.08pct、-0.01pct。
- 港股方面，保险港股主动权益公募重仓市值75亿元，环比-42%，行业配置比例为2.41%，环比-1.78pct，行业低配1.54pct（25Q4为超配0.03pct）。
- 从个股看，国寿、平安、太保、新华、人保、中国财险、友邦、太平配置比例分别为0.75%（环比-0.33pct）、0.53%（环比-0.53pct）、0.32%（环比-0.42pct）、0.42%（环比-0.15pct）、0.05%（环比-0.12pct）、0.18%（环比-0.05pct）、0.11%（环比-0.01pct）、0.04%（环比-0.17pct）。
投资建议（保险板块）
中长期基本面向好预期不变，当前估值已跌至低位，1季报利空出尽后有望迎来估值反弹。首推Q1净利润表现较为平稳的中国太保A/H、中国太平（上半年净利润基数较低）、中国平安A/H（高股息，A/H股股息率4.9%/5.3%），季报后关注Q1利润增速较弱但反弹贝塔较强的寿险标的，持续推荐长期价值标的中国人保H。
券商板块
- 26Q1券商A股主动权益公募重仓市值达54亿元，环比-55%，行业配置比例为0.33%，环比-0.40pct，行业低配2.65pct，环比小幅收窄0.02pct。
- 个股方面，券商A股的持仓主要集中在：国泰海通0.09%（环比-0.02pct）、中信证券0.06%（环比-0.13pct）、华泰证券0.05%（环比-0.15pct）。
- 港股方面，券商港股主动权益公募重仓市值5亿元，环比-57%，行业配置比例为0.15%，环比-0.20pct，行业低配0.47pct，环比扩大0.07pct。
- 港股持仓比例排名靠前分别是国泰海通H的0.04%（环比-0.003pct）、中金公司H的0.04%（环比-0.02pct）、中信证券H的0.02%（环比-0.002pct）。
投资建议（券商板块）
板块PB、PE估值仅为1.2x、16x，处于近十年来16%、5%的低位，继续关注一季报对板块的催化作用。推荐低估值、业绩好的头部券商以及有收并购主题的券商；推荐多元高股息标的：远东宏信、易鑫集团、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租。
多元金融板块
- A股方面，江苏金租主动权益公募配置比例为0.04%，环比+0.02pct，低配0.0003pct。
- H股方面，港交所、中国船舶租赁、中银航空租赁主动权益公募配置比例为0.25%、0.01%、0.01%，环比-0.16pct、-0.001pct、+0.01pct，分别低配0.77pct、低配0.02pct、低配0.10pct。
风险提示
资本市场改革推进不及预期; 权益市场极端波动风险；宏观经济复苏不及预期。
