华创证券：电力算力开启电算融合新周期系列会议纪要

一、核心要点

1. 本次为华创证券电力算力开启电算融合新周期系列研究电话会议第一篇，面向公司客户，2026年7月26日发布，不构成投资建议，相关方自行承担投资风险。
2. 核心背景：2026年初至今AI强叙事下，电算融合先后在3月、5月出现两波行情，近期板块调整后核心标的跌回行情启动前位置，当前处于底部区间。
3. 政策与产业逻辑：
   • 政策端：密集出台文件支持，5月推进绿电直联模式，高级别领导人实地调研，“十五五”规划多次强调算力加电力协同。
   • 产业端：AI发展超预期，2023年数据中心年用电量占全社会2%，预计2030年达6%，新能源存在消纳压力，电算融合可协同西北风光资源富余与数据中心高用电需求，算力出海有成本优势。
4. 标的梳理：
   • 分三类：电力企业转型数据中心（豫能、金科科技、金开新能）；国网、南网旗下综合能源平台（南网能源、涪陵电力）；以绿电直联供电的国央企（大唐、甘肃能源、绿发、龙源）。
   • 当前第一类标的估值消化充分值得关注。
5. 本次汇报为系列第2部分，时长20至30分钟，围绕产业层面内容展开，后续三天每晚分别围绕商业模式、市场机制、盈利模式开展专场探讨，邀请投资者及领导关注，可联系团队跟进事宜。 二、风险与关注
6. 需关注AI浪潮下数据中心建设兑现情况、电力行业政策不确定性，后续会议将围绕商业模式、市场机制等细节展开。