华创电算融合系列3：绿电直联与数据中心的经济账分析

一、核心要点 本次汇报聚焦绿电直联和数据中心两类模式的经济性分析，重点测算收益率及产业现状。

二、关键数据与测算

1. 绿电直联：
   • 全国系统运行费预计2026年6月升至每度7分，较2025年6月涨幅近150%，未来仍有增长空间。
   • 内蒙古30万千瓦风电项目，中性上网电价0.26-0.27元/度时，收益率约7%，电价或消纳缺口扩大可能导致亏损。
   • 消纳率达100%、电价0.28-0.29元/度时，项目收益率可恢复至7%-8%，对新能源项目有雪中送炭作用。
2. 数据中心：
   • 2025年全国用电量1700亿度，预计2030年达8000亿度，增速极快。
   • 千兆瓦级数据中心项目收益率约10%-15%，远高于新能源项目的7%左右。

三、产业现状

1. 绿电直联：
   • 已落地项目装机约30GW，2026年预计达60GW，占当年新能源新增装机比重较大。
   • 下游应用中，出口型企业占比约3成，新能源产业链占2成，数据中心占比不足10%。
2. 数据中心：
   • 核心驱动为AI发展带来的算力需求，国家东数西算规划下，中西部枢纽节点成布局重点。

四、相关标的

1. 绿电直联：大唐发电、甘肃能源、新天绿能、节能风电等。
2. 数据中心：金科科技、协信能科、经开新能等，布局算力租赁、电算融合新模式。

五、风险与关注

1. 政策不确定性，绿电直联推广、数据中心建设可能不及预期。
2. 电力供需地域错配问题，项目落地受地域资源约束。
3. 数据中心需求增长不及AI发展速度，影响相关标的收益。